复活的布雷顿森林体系_全球不平衡及中国的选择.pdfVIP

复活的布雷顿森林体系 :全球不平衡 及中国的选择 徐　涛　唐嘉成 摘要:全球不平衡在上世纪 十年代主要表现为美国与日本等国家之间的贸易经济不平衡,并最终引发日 元对美元大幅度升值。当今“复活的布雷顿森林体系下”国际经济不平衡主要表现为美国与中国等新兴市 场国家以及石油出口国之间的不平衡,这种状况不会导致类似的人民币对美元大幅度升值。 2008年爆发 的国际金融危机并不是全球并不平衡的结果, 它更多的反映了美国等国家国内经济中的问题。 目前的不 平衡给我国内外经济关系调整带来压力,应该主要从国内经济结构调整、经济增长方式的转变以及建立更 加完善有效的金融体系方面努力改革,逐步改善不平衡状况。 关键词:复活的布雷顿森林体系;全球不平衡;国际金融危机;国际货币秩序 一、国民收入账户与全球不平衡 全球不平衡问题近年来一直是国际经济领域讨论的热点问题。 2008 年爆发国际金融危机以来一些西 方国家更是将矛头直接指向中国等一些长期持有大规模国际收支顺差以及大量外汇储备的国家,认为这 些国家是国际不平衡的制造者,对这次国际金融危机负有责任, 并进而要求这些国家改变对外经济政策, 尤其是汇率政策。比如,众多美国政府官员、学者和实业界一直认为中国长期实施管制 (钉住 )性汇率政策 导致中美之间经济交易失衡,要求人民币对美元汇率大幅度升值。 ① 对于当今的全球不平衡 ()问题,现任美联储主席伯南克 (, 2005 )将其表现 归纳为三个方面:一是美国持续出现大规模的经常账户逆差;二是众多新兴市场国家相应的出现大规模经 常账户顺差;三是全球范围内长期实际利率下降的趋势。这也是众多西方学者共同的认识。而这种不平 衡的主要表现形式就是全球储蓄过剩 ()。伯南克认为依靠成功的出口导向型经济增长模 式, 中国等亚洲新兴市场国家积累了大量的国际收支盈余 (外汇储备);日益膨胀的石油价格使俄罗斯以及 中东石油生产国积累了大量的石油美元。这些国家和地区国内储蓄投资严重不平衡,使他们在国际金融 市场上由早期的借款者变成了如今的贷款者,将大量的过剩储蓄投向了以美国为主的西方国家,造成了资 本流入国的实际利率长期处于低水平。 收稿日期:20 10 06 18 基金项目:山东省社科规划课题“国际资本流动与国际金融关系研究———理论与实证及其对中国的影响”(08039)、山东省自然科 学基金课题“储蓄不平衡国际资本流动与金融危机———内在关系及影响机制研究”(20090 19)的阶段性成果。 作者简介:徐涛, 山东大学经济学院副教授 (济南 250 100 );唐嘉成, 山东大学经济学院硕士研究生 (济南 250 100)。 ①　, 2005, “”, 10 2005 , , , . 113 　　理解国际收支与国内外储蓄投资之间的关系我们只需简单分析开放经济条件下的国民收入模型。开 放经济条件下的国民收入恒等式为: =+++- (1) 代表国民收入, 代表消费, 代表投资, 代表政府购买, 代表出口, 代表进口。 如果我们把经常项目记为 ,那么它可以表示为=-, 即经常项目为进出口的差额。根据 (1)式,经常项目也等于国民收入与国内居民的花费 ++的差额即: -(++)= (2 ) 这说明一个国家只有通过举借外债才能出现经常项目赤字,才能消费超出当前产出的产品。相反,如 果一国的消费少于当前的产出,就可以借给外国,从而产生经常项目顺差。 如果我们用代表国民储蓄,定义为:=--。在封闭经济中恒等式=++也可以写为 =--,那么,=, 即封闭经济中国民储蓄一定等于投资。在开放经济中,根据 (1 )(2 )我们可以得 出一个新的等式:=+这说明了开放经条件下,一个经济体既可以通过积累资本量, 也可以通过获得 外国财富来进行储蓄。这就是开放经济条件下的国际资本流动机制。 二、复活的布雷顿森林体系下的全球不平