分析报告：20150112-新时代证券-2015年A股市场策略报告：发令枪响，从百米冲刺到马拉松.pdf

新时代证券 Newtimes Securities 证券研究报告——深度研究/策略报告 2015 年A 股市场策略报告 2015 年1 月12 日 发令枪响，从百米冲刺到马拉松 投资要点： 研发中心策略组  政策发令，增长、改革齐头并进 中央经济工作会议兼顾稳增长和改革，增长与改革由对立走向统一。 分析师执笔：李德轩 宏观经济风险因素较多，房地产降温、去杠杆、外需复苏缓慢、美国 执业证书编号：S0280514030001 加息、国际政局动荡，亟待宽松政策对冲风险。但控制债务泡沫、推进人 Email ：lidexuan@xsdzq.cn 民币国际化等目标抑制宽松力度，预计全面“降准+降息”数量在三次以内。 Tel ：010 优化长期经济结构的同时，有利于中短期稳增长的改革措施方为上策。 分析师：孙卫党 三大领域改革为首选：降低企业融资成本、国企改革、加深对外开放。 执业证书编号：S0280510120001  改革-股市“反身性”，A股长跑起征程 Email ：sunweidang@xsdzq.cn Tel ：010 一方面，改革利好A股走强。行情启动得益于政府换届下改革、稳增长 双管齐下。而在稳增长、走出去战略、国企改革作用下，公司业绩有望企 分析师：冯文锁 稳回升。另一方面，A股走强也利好改革推进。在A股稳定向好之下，股权 执业证书编号：S0280510120004 融资热情高，混合所有制渠道打通，便利引进来、走出去，利好三大改革。 Email ：fengwensuo@xsdzq.cn 为促进改革顺利推行，管理层通过舆论支持、制度完善、IPO “预期管 Tel ：010 理”、引入价值型资金、抑制其他资产泡沫、放松风控指标支持股市。  从百米冲刺到马拉松，蓝筹价值长存 本轮行情中，无风险收益率、风险溢价双降，造成分母端驱动下百米 冲刺式的急速上冲。然而在管理层降温A股行情，价值型增量资金入市，规 则完善培育价值投资氛围下，马拉松式的长牛、慢牛可期。 主板蓝筹板块演绎整体行情，宜坚定持有，逢低加仓；而创业板或上 演结构性行情，应当精挑细选。  掘金内在价值，迎接改革风口 长牛行情强调内在价值：估值为守，业绩为攻： 低估值：银行、水泥、家用电器、汽车整车； 业绩复苏：房地产、复合肥、农药、染料、轮胎。 迎改革风口：掘金三大改革题材： 降低融资成本角度：券商； 国企改革：混合所有制、资产重组； 对外开放角度：一带一路、高铁；工业4.0、新能源汽车、节能环保。 1 投资者或其他机构在法律许可情况下可能持有或交易本研究报告涉及到的上市公司或其它投资标的，不应视本研究报告内容 为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。 新时代证券 Newtimes Securities 季度投资策略报告 内容目录 一、政策发令，增长、改革齐头并进 6 （一）增长、改革兼得，经济坦途开启 6 1.经济重心偏移，兼顾增长、改革 6 2.增长与改革由对立走向统一 6 （二）政策适度放松，经济进入