投资思考：行业集中度...docVIP

投资思考：行业集中度早在马克思就提示了资本主义市场竞争的残酷性，即“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。换言之，在许多行业经过市场充分的竞争，行业的集中度便不断上升，于是出现少数相对胜出的龙头企业和垄断寡头。我猜想，巴菲特之所以强调护城河的极端重要性，怕就是看穿了资本主义市场经济的这一演变规律吧。中国改革开放三十多年来，许多行业其实也正呈现出这种市场经济的竞争规律。对于股市长期投资人来讲，我想对这一市场竞争规律是不得不察的。但是，如果细细考量，我们发现，在某些行业集中度容易形成，甚至出现一两个垄断寡头，或者它们因为先入为主而形成的品牌优势，或者是因为它们规模经济、成本优势，或者因为它们强劲的销售渠道、资金实力，总之形成一时让新的进入者难以超越、对新的进入者形成“吓阻力量”的竞争实力，因此行业竞争格局相对表现出一定的稳定性。但是在有些行业确又长时间呈现“百花齐放、百家争鸣”的竞争局面，行业的集中度难以形成，或者形成的相对缓慢、困难，至于细分到一些行业领域，更是呈现一种多元化的竞争格局。为什么会形成这种局面呢？我想，很为重要的原因，还是由于行业的自我属性与消费者的不同需求所决定的。本人认为，领悟到这些行业的特点，有时更容易选择或者坚定持有自己的投资标的。 ??? 譬如，白色家电：格力电器、海尔电器、美的电器。 ??? 如今谁不知道这三巨头呢？要知道，这三大巨头的形成，可是在许多企业死掉的基础上形成的。如果再细分一下，空调本人首先是想到的龙头老大格力，一个专注于空调领域的令人敬佩的优秀企业；冰箱本人首先想到是的海尔电器，冰箱制造水平也是较早走向世界的；至于美的，坚持多元化经营，其营销手法不可谓不狠甚至是“狠毒”，但在几大电器产品上自己倒感觉始终处于“千年老二”的地步，不过总体来讲，实力也不可小视（特别是其现在正处于由规模向效益的转型，如果凤凰涅槃的话）。在本人看来，中国当下的所有行业中，怕没有比家电业更为充分更为残酷的竞争的了。为什么这个行业这么快地进行了充分竞争，并形成垄断寡头呢？我想，这是它耐用消费品的属性与消费者的消费追求所决定了的。试想一下，谁家购买使用十多年的家电产品不希望它品质更优更好呢？至于价格上差点钱，怕是多数消费者不敏感的。所以，消费者对更高品质（包括节能环保）的追求，是这个行业很快形成垄断寡头的一个重要原因。 ??? 再如，乳业：伊利、蒙牛；肉制品的双汇、雨润、金锣。 ??? 这两个细分行业有着共同的属性，即入口的东西总是令人对安全、卫生给予相当的关注与重视，且牛奶、肉制品又是人们日常生活中不可或缺的快消品，但它们又不像特色小吃一样有着那样明显特色的差异化（本人就感觉不出伊利与蒙牛牛奶有多大差别，不管是双汇、雨润还是金锣感觉都是肉制品，特别是其冷鲜肉感觉都是肉，差别不大），人们出于对安全、卫生的要求，更多的消费首选自然是知名的大品牌（似乎只有这样才让人感觉着放心一些）。所以，在这个行业先行的进入者经过“开疆拓地”，进行形成自己在行业中的龙头垄断地位。我想，在这些行业中，如果不是像2008年的三鹿奶粉一样自己打败自己，新的进入者若再想战胜它们，怕是有着相当大的难度，至少是需要相当的时间。 ??? 以上，应该是一些行业容易形成垄断寡头（有的在细分领域市场份额可以占到30%、50%）的典型例子。 ????但是有些行业容易出现一些知名的大品牌、大企业，可以形成领军企业，但是相对行业集中度来讲却又是相对分散，甚至一时还难以形成更高的行业集中度。 ??? 譬如，白酒行业，有人提八大名酒，有人提十大名酒，不管八大名酒还是十大名酒，由于其品牌的定位不同，虽然我们看到央视广告上各大名酒广告频频，经销商的大战更是使劲浑身解数，其间也不乏兼并重组，虽然它们的增长速度不一，毛利率、净利率不同，但是我们看到的是它们似乎个个活得有滋有味，即使一些区域性的小地方的品牌似乎也有着自己的生活空间（看一看一些市、区、县、乡同样今年流行这个品牌明年流行那个品牌）。为什么会出现这种多元化的竞争格局呢？本人分析，一者，各大名酒的定位不同（如高中低端），而且香型特色也不同。定位高端的，甚至形成奢侈品属性的如茅台，其产能不可能无限扩大（离了那个地方就不是茅台了），更为重要的是它只有维护自己的那种国酒至尊地位才会被高端人士所追捧（毕竟它不能沦为像二锅头那样真正让普通老百姓才能天天喝得起的酒啊，想当年汾酒就是受政治影响定位于“让全国人民都喝得起”结果沦为二三流的品牌）。二者，消费人群的层次是不同的，不同的消费群体有着不同的消费需求。除却对香型、口味的偏爱（本人就见过有嗜酒者就常年爱喝老白汾那一口，茅台再好人家也喝不惯），地位和金钱的多少怕又是重要因素。有人说喝茅台的不买茅台，买茅台的不喝茅台，其实是很有道理的。中国再发展，怕也不是人人能够天天喝得起茅台的，也照样是有三六九