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Aode [Table_Title] 2012年TMT行业展望 行业关注 TMT 核心观点： 跨过中等收入陷阱真正成为发达国家必须进行转型升级，从劳动型密集向技术密集,智力密集,资本密集进行转变，发展方式则从粗放型向集约型发展方式转变，故而TMT产业势必在产业升级中扮演重要角色。 人口红利的枯竭：由于劳动力供给停止增长，将导致人力成本上升，从而改变中国的要素禀赋结构，根据比较优势理论需降低人力投入比例，利用资本，技术和信息化来取代以提高产出，从而人口红利的结束倒逼了工业信息化，服务信息化。 消费升级必然推动媒体业，从国际经验看，经济增长到一定的阶段将会出现消费的大规模升级，未来消费占比的提升将传导到电视，影视，媒体终端等媒体业。 政策引导推力： “十二五”物联网规划，软件服务业规划，《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》 IT：软件业保持快速增长，前10个月，我国软件产业共实现软件业务收入14970亿元，同比增长32.9%，比去年同期提高3个百分点 目录 一、TMT产业宏观因素 - 4 - 1.产业升级---跨越中等收入陷阱 - 4 - 2.发展方式转变---粗放型向集约型 - 4 - 3.人口红利枯竭---要素禀赋结构改变 - 4 - （1）推动信息化： - 4 - （2）技术型人才人力成本上升： - 5 - 4.消费升级---推动媒体业 - 5 - 5.政策推力---产业增长的推动力 - 6 - 二.TMT行业特征和趋势 - 6 - 1.行业特征 - 6 - 二.行业趋势 - 7 - ? IT技术： - 7 - （1）软件产业保持快速增长 - 7 - （2）软件业营业税减免可期： - 8 - （3）物联网产业-应用前景广泛 - 9 - （4）云计算—静待商业模式明朗化 - 11 - （5）三网融合—垄断格局导致推进缓慢 - 11 - （6）轨道交通信号系统—频繁事故引发进口替代趋势 - 11 - ? 媒体： - 12 - （1）移动互联网增速突出 - 12 - （2）电子商务市场规模持续增长 - 12 - （3）团购网洗牌： - 13 - （4）影视业同时受益于消费升级与城镇化率： - 13 - ? 电信： - 13 - （1）电信运营发展已经进入成熟期： - 13 - （2）光通信是未来增长亮点 - 13 - 三：投资建议与关注公司 - 14 - 1：估值 - 14 - 2：投资建议 - 15 - 3：关注公司 - 16 - 图表目录： 图表 1中国人口红利 - 4 - 图表 2 软件职工均工资 - 5 - 图表 3各国消费对GDP贡献度 - 5 - 图表 4GDP三级传导图 - 5 - 图表 5各国互联网产值占比 - 6 - 图表 6 1-10月软件业务收入情况 - 7 - 图表 7 1-10月软件业务收入构成 - 8 - 图表 8 软件出口增长 - 8 - 图表 9 物联网产业上下游结构 - 9 - 图表 10 主要关注物联网上市公司上下游定位 - 9 - 图表 11 物联网投资布局 - 10 - 图表 12 中国视频监控市场规模 - 11 - 图表 13 移动互联网市场规模 - 12 - 图表 14 B2B电子商务运营当季环比 - 12 - 图表 15 城市电影票房收入 - 13 - 图表 16 电信营业收入增长率 - 13 - 图表 17计算机应用行业P/E值历史走势 - 14 - 图表 18传媒行业P/E值历史走势 - 14 - 图表 19网络服务行业P/E值历史走势 - 15 - 图表 20通信设备行业P/E历史走势 - 15 - 一、TMT产业宏观因素 1.产业升级---跨越中等收入陷阱 2010年我国人均国内生产总值达到4400美元，已经进入中等收入偏上国家的行列 2.发展方式转变---粗放型向集约型 2010中国占世界GDP的9.5%，但消耗了世界能源的18%，钢铁44%，水泥53%，这样巨大的资源消耗，以及所带来的环境影响，难以支持中国实现长期可持续发展人口调查数据确认，中国少儿抚养比的下降速度大大快于此前的预测，中国劳动人口存量将于2015年前后开始下降，即确认人口红利的消失1中国人口红利 （1）推动信息化：由于劳动力供给停止增长，将导致人力成本上升，从而改变中国的要素禀赋结构，根据比较优势理论需降低人力投入比例，利用资本，技术和信息化来取代以提高产出，从而人口红利的结束倒逼了工业信息化，服务业信息化。按照以上逻辑， IT行业---通用管理软件，细分行业软件将受益。 （2）技术型人才人力成本上升：提高了主营成本或管理费用，挤压了IT行业利润，从2007年开始软件行业利润率维持在20%左右，更为重要的是：利润率与工