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Aode[Table_Title] 鲁士杰 钢铁行业研究员 0571lushijie@ 2012年月日 行业关注 钢铁 钢铁过去52周走势 核心观点： 三季度钢铁行业仅实现微利或亏损。由于七、八月份钢价大幅下滑，上市钢企进入盈利低点，石油石化行业对特钢的需求较大，使特钢行业保持较好盈利。 特钢材料拥有教大发展空间。目前我国特钢产量只占粗钢产量的5%左右，尤其是高端的特钢产量更是不足。“十二五”期间特钢行业面临重大的发展机遇，其中与能源、高端装备以及国防军工行业相关的特钢材料将拥有大的发展空间。 投资建议:关注业绩保持增长及特种钢材企业。 重点公司盈利预测及投资评级（2012.10.23） 公司 总市值（） 年EPS 1年EPS 1年EPS PE PB 投资评级 800.00 0.638 0.394 0.462 7.145 0.694 买入 久立特材 43.15 0.515 0.673 0.833 26.588 2.617 增持 目录 一、粗钢产量维持高位，价格有小幅反弹 - 3 - 二、钢企盈利堪忧，普特钢分化明显 - 4 - 三、行业整体亏损，个别企业预增 - 5 - 四、投资策略分析 - 6 - 重点关注公司 - 6 - 图表目录 图表1粗钢产量 - 3 - 图表2 钢铁综合价值指数 - 3 - 图表3 不同钢材上半年业绩同比变动 - 4 - 图表4 行业业绩预告分布 - 5 - 图表5 业绩预告 - 6 - 一、粗钢产量维持高位，价格有小幅反弹 发改委数据显示，1-8月，全国粗钢产量4.82亿吨，同比增长2.3%；钢材产量6.28亿吨，增长5.7%。从粗钢日产来看，年初以来一直处于较高位置，3月份的日产量在190万吨左右徘徊，4月开始至5月中上旬更是达到200万吨以上，5月上旬粗钢日产达到204.5万吨，为历史最高值，此后的6、7、8三个月日产基本都维持在190万吨以上。尽管8月钢价明显下挫，市场倒逼机制对钢产量的影响较为滞后，8月上中旬钢产量一直在190万吨以上，至8月下旬钢产量才有所下降，而一旦钢价反弹，钢产量便亦有所反弹。钢铁工业协会必威体育精装版数据显示，10月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为158.36万吨，旬环比增长4.94%；预估10月上旬全国粗钢日均产量为191.62万吨，旬环比增长3.98%。从生产分布来看，今年以来的新增粗钢产量基本全部来自非会员的中小企业。在需求较弱的市场环境下，粗钢和钢材产量维持较高水平使得供需矛盾比较明显。 图表1粗钢产量 数据来源：同花顺iFind 图表2 钢铁综合价值指数 数据来源：同花顺iFind 钢铁价格自2011年下跌以来，鲜有反弹，进入10月份，钢价有小幅反弹，但反弹就会带来产量的反弹，后期的钢价，仍不乐观。 二、钢企盈利堪忧，普特钢分化明显 中钢协数据显示，1至8月份，重点大中型钢铁企业累计销售收入23,686.09亿元，同比下滑6.21%，利税431.22亿元，比去年同期下滑66.8%，利润总额-31.84亿元，同比下滑104.22%。其中，8月当月销售收入2,794.5亿元，利税0.95亿元，利润收入-41.96亿元，盈利状况下滑至年度最低点。1-8月间80家钢铁企业仅3-5月实现盈利,其余月份均为亏损。中钢协副会长王晓齐近日表示，按吨钢利润来算，上半年吨钢利润约在6.8元/吨，7月份继续下滑至1.68元/吨，钢企生存步步为艰，而吨钢利润在金融危机期间是50元/吨。 从中钢协统计的大中型钢企经营数据中几个重要的盈利能力指标来看，12年大中型钢企的盈利能力处于较为疲弱的境地：1)从销售利润率来看，1-2月份大中型钢企的销售利润率为负，至3、4月份转为正并逐步好转，但5月开始又开始下行，6、7月份的销售利润率又转为负数，从钢铁协会的调查来看，估计8、9月份仍然比较差，总体来看全年行业亏损情况较严重，纵观此前10年中只有08年金融危机时才出现过连续数月销售利润率为负（08年10月至09年4月连续7个月销售利润率为负，且最低值为-17%），即使是好的月份也只处于微利的情况，这和我们年初的判断一致；2)从净资产利润率来看，也是1、2、6、7四个月净资产利润率为负值，而其他月份也是在1.25%-2.75%的低水平间徘徊。2000年以来，钢企的年度平均净资产利润率一般在5-18%之间，12年显然成为了钢企净资产回报的洼地，回报水平低于2008年的8.6%。 图表3 不同钢材上半年业绩同比变动数据来源：同花顺iFind 三、行业整体亏损，个别企业预增 从下表可以看出，22家钢铁企业中预亏和首亏各占9家和7家，预增和略增的各位两家，从三季度业绩快报上可以看出，钢铁企业的行业盈利情况糟糕程度，目前的市场，钢铁企业少有人关注，像宝钢股份，市