7月份有色金属走势回顾和成因分析.docVIP

一、7月份有色金属走势回顾及成因分析 （一）7月份有色金属板块走势回顾 表1：7月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数 20100731 13.26% 9.97% 资料来源：wind 大通证券研发中心 7月份，有色金属 (申万)涨幅为13.26%，上证综指涨幅为9.97%，涨幅跑嬴大盘3.29个百分点,符合预期。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图1：7月份LME金属价格走势 图2：7月份SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：7月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 20100731 9.22% 12.00% 18.71% 12.57% 4.60% 8.65% 11.60% 资料来源：wind 大通证券研发中心 7月份，两市基本金属价格均表现为一种震荡上扬的走势，伦强沪弱的格局较为明显。铅、锌涨幅相对较大，这是一种超跌反弹的结果，年内来看，其跌幅仍然最大，分别为15.05%、22.27%。铜的涨幅优于铝而弱于铅锌，而年内来看，其跌幅最小为1.98%。黄金价格本月表现为下跌，跌幅4.93%。 图3：7月份伦金走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析 7月份板块走势形成的原因是：第一是板块估值虽然有所减弱，虽然还高，但压力在减小。第二是欧洲主权债务危机造成的风险偏好降低有所改善，第三是美元走低。这三个原因中尤其以欧洲主权债务危机的影响影响为大，欧盟统计局22日公布的数据显示,今年5月欧元区工业订单较4月增长3.8%,较去年同期大幅增长22.7%,显示出经济复苏的积极信号。 资料来源：wind 大通证券研发中心 图5：美元下跌 资料来源：wind 大通证券研发中心 二、8月份：黄金与金属新材料高景气度将维持 有色行业的整体性机会主要取决于基本金属，基本面上，决定景气度的三大因素为经济增长、流动性、美元走势。该三因素中经济增长起根本作用，而经济增长放缓进一步明确。 （一）经济复苏仍然脆弱，美国经济尤甚 7月30日，美国商务部公布了美国2010年第二季度国内生产总值增长的初步数据，折合成年率增长为2.4%，低预期2.6%。7月份美国消费者信心指数降至50.4，仅次于2月份触及的46.4低点，也低于预期的50.8市政府的扣抵税额优惠于4月30日期满后，市得靠就业和薪资成长带动持续复苏， 资料来源：wind 大通证券研发中心 图8：美新屋开工、新屋营建许可走低 图9：美国成屋销售、新建住房销售走低 资料来源：wind 大通证券研发中心 （二）需求放缓 1、美国制造业活动继续减缓 图10：发达国家PMI 资料来源：wind 大通证券研发中心 发达国家7月份PMI数据显示，美国环比下滑了0.7个百分点至55.5,但高于市场预期的54.1，缓解了市场对美国经济过分悲观的看法，但下行的趋势并没有改变，欧元区环比上涨了1.1个百分点至56.7,这使得欧元区主债危机的影响进一步淡化，欧洲经济的复苏还让人欣慰。日本PMI自5月以来呈下降趋势,7月份PMI环比下降了1.1个百分点。 2、7月份中国PMI环比下降 8月2日，中国物流与采购联合会公布数据显示,7月份制造业采购经理指数PMI为51.2%,比上月回落0.9个百分点,。 中国PMI数据环比回落0.9个百分点，一方面与传统的消费淡季有关，另一方面显示出中国政府的调控政策已经见成效，符合我们对金属需求的基本判断。各分项指标中，购进价格指数自4月份的72.6大幅下滑至7月的50.4，显示金属价格不容乐观。生产指数本月3.1个百分点，显示生产者意愿不强。新定单/原材料库存比值、新定单/产成品库存比值与上月基本持平，仍然处于低位，企业补库意愿不强。 图11：中国PMI、生产指数、购进价格指数 资料来源：wind 大通证券研发中心 图12：中国PMI分项指标、新订单指数/原材料库存、新订单/产成品库存 资料来源：wind 大通证券研发中心 供给方面，进入10年以来，十种有色金属产量环比稳步上升，5月之前同比维持在30%以上，6月同比增幅出现较为明显的变化至20.44%，国内金属的供给较为充分。而基本金属表观消费量（考虑库存）说明中国需求在下降。 图13：中国十种金属产量 资料来源：wind 大通证券研发中心 图14：中国基本金属表观消费量同比减少（考虑库存） 资料来源：wind 大通证券研发中心 （二）流动性 流动性对行业的影响偏正面。美国仍将保持较低利率，而中国加息的可能性也在降低。 （三）美元短期内或将走弱 美国劳工部的数据显示美国