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RD 投资对公司盈利能力的影响研究 芳 （广东金融学院，广东 广州 510521） 摘要：企业是研发创新的微观主体，RD投资绩效必然对其后续RD投资偏好形成有效的激励。本文以 1999-2006年中国上市公司为研究对象，在对样本选择偏误进行检验的基础上，实证分析了RD投资对公 司盈利能力的影响。研究发现，中国上市公司RD投资绩效爆发性较好而持久性较差，RD投资对公司盈 利能力的显著正向作用力只能持续三年左右，产权性质是公司RD投资绩效的重要影响因素，有助于降 低公司代理成本的机制将有助于提高RD投资绩效。 关键词：RD投资；盈利能力；公司治理 Abstract: This paper study the Influence of RD Investment on Corporate Profit Ability for Chinese listed companies in 1999-2006. The result is performance of RD Investment is remarkable and unabiding in Chinese listed companies. The performance of RD Investment can be influenced by property right. The mechanism will improve performance of RD Investment when it can reduce agency cost of company. Key words: RD Investment ，Profit Ability，property right 中图分类号：F276.6 文献标示码：A 作者简介：文芳，女，管理学 财务管理）博士，广东金融学院副教授，研究方向为公司理财。 言 中国政府于2006年2月9 日颁布了 《国家中长期科学和技术发展规划纲要 2006－ 2020）》，提出要用15年时间使中国进入创新型国家行列。创新必将成为中国经济增长新的 源泉。作为追逐利润的市场经济理性主体，企业RD Research and development,研究与 1 试验发展，简称RD）投资对盈利能力的影响必然对其后续RD投资偏好形成有效的激励 。 因此，从企业微观层面对该主题的研究具有重要的现实意义。 由于目前中国企业RD投资信息披露的非强制性，使微观层面的研究存在数据搜寻的 困难。现有的研究中，利用宏观统计数据从技术经济角度探讨RD投资对经济增长贡献的 居多，从企业微观层面直接利用中国上市公司数据对该主题进行实证研究的文献较少，梁 [9] [7] 莱歆等以2001年72家高科技上市公司为样本 ，程宏伟等以2002年96家上市公司为样本 ， 周亚虹等以浙江省桐乡市21家民营企业为样本对公司RD投资与业绩相关性进行了实证检 [15] 验 。这些研究给本文带来不少启发，但仍存在一些局限性：一是目前中国企业RD投资 信息的披露为非强制性，企业在选择是否披露研发数据时会带有较大的选择动机，而现有 的研究没有进行样本选择是否存在偏误的检验，本文认为这是文章后续研究结论是否成立 的前提；二是现有研究的样本量较小，带有较强的行业特色和区域特色，或许其结论不具 有普遍的代表性。因此，本文结合RD投资具有周期长、见效慢的特点，以1999～2006年 中国上市公司为样本，在对样本选择偏误进行检验的基础上，实证分析了当年RD投资对 投出后第一到第三年公司盈利能力的影响。 研究假设与模型设计 RD投资的经济意义已是不言而喻，许多学者从宏观层面和技术经济角度探讨了RD投 资对经济增长的贡献[12]，从企业微观层面来看，在国外，由于微观数据的可得性，学者们