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中国宏观经济趋势预测 第026期 2009年9月28日 太平洋证券研究院 宏观经济向好背景下政策偏向调结构 研究员 周明剑 zmjjj@163.com 四季度 A 股市场将震荡向上 (8610)8832 1903 宏观经济短期总体向好，GDP 保八无忧。 1. 八月份实体经济维持向好，复苏势头确认。 2. 市场流动性总体依然充裕，企业经营活力不断增强。 3. 今年GDP保八无忧，明后年GDP谨慎看好。 经济结构性问题突出，政策重点将逐步由“保增长”转向“调结构”。 1. 经济刺激政策进一步加剧了中国经济的结构性问题。 2. “保增长”目标可望实现，宏观经济政策逐步转向“调结构”。 四季度 A 股市场总体维持震荡向上趋势，预计上证指数在 2600-3600 区间震 荡，板块行情将分化。 1. 四季度市场总体趋势向好，预计将出现宽幅震荡上行态势，上证指数在 2600-3600区间震荡。 2. 宏观经济波动和结构调整下，板块行情将出现明显分化，建议关注银行、 零售、食品、汽车等行业机会，关注钢铁、纺织等行业风险。 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的 版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 中国宏观经济趋势预测（第026期） 2009年9 月28日 一、宏观经济短期总体向好，GDP 保八无忧。 1. 八月份实体经济维持向好，复苏势头确认。 八月份消费平稳增长，投资增速维持高位，外需下滑趋稳近期数据显示，中国 经济复苏势头显著。八月份消费平稳增长，投资增速维持高位，外需下滑趋稳，工 业产出加速增长，一些经济数据甚至超出市场预期。 社会消费品零售总额在剔除价格因素后，近半年来表现相当稳定。2009年3-6月 份，社会消费品零售总额平均实际同比增速为16.52%。8月份增速为16.6%，维持在 半年以来较稳定的水平。 图 1：8 月份社会消费品零售总额实际同比保持稳定 25 20 15 10 5 0 06-01 06-04 06-07 06-10 07-01 07-04 07-07 07-10 08-01 08-04 08-07 08-10 09-01 09-04 09-07 社会消费品零售总额当月同比（实际） 社会消费品零售总额当月同比（名义） 资料来源：Wind 资讯，太平洋研究院 城镇固定资产投资当月同比回升趋势明显，其累计同比增速也从五月份开始连 续四个月超出2004年下半年以来最高水平。 图 1：城镇固定资产投资累计同比持续保持较高水平 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07 城镇固定资产投资完成额：当月同比 城镇固定资产投资完成额:累计同比 资料来源：Wind 资讯，太平洋研究院 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观