《中国首席财经》2011-5-3.pdfVIP

博览财经 《中国首席财经》22 －1 页 电 中 国 首 席 财 经邮 中 国 首 席 财 经 版 【热点聚焦】(2011/05/03) 每周例会主要观点通报（05 .02 ） 【博览资讯研报】例会背景：“五一”假期结束，4 月中国制造业 P MI 数 据出炉，为 52.9% 环比回落 0.5 个百分点；美元连续暴跌之后因本·拉登之 死出现超短期反弹；人民币连续大幅升值，20 11 年以来已升值 1.9% ；股市在 上周四跌破 29 00 之后，在“五一”前最后一个交易日出现反弹，保住月 K 线 收在 29 00 上方。Tl MPBAghQxwUVh4HWAhPUgs= 对宏观经济的主要观点 ● 5 月份，宏观经济继续沿着软着陆展开，各项宏观政策以落实贯彻原 有政策为主； ● 关注紧缩政策累积效应的苗头，我们在 4 月已经指出了中国“经济降 温”的变化，必威体育精装版出台的 4 月 P MI 数据再次印证了这点，我们倾向 于认为，中国经济的降温将在 5 月份继续体现，这可能会引发市场对 于紧缩政策是否应暂停的争议；TgNQAVRyERgRVhxXVl 4eBl w= ● 通胀存在月内回落可能，但在 6 月之前，通胀升温的概率更大。对于 通胀，工业品价格的变化及其对工业生产、企业盈利的影响是接下来 值得重点关注的对象。这一点，与紧缩政策累积效应相关联； ● 货币政策方面，提高对价格型工具的关注度，升值和加息的后续影响 可能成为 5 月市场一大热点； ● 5 月是往年楼市上半年旺季，房价存在上涨的内部冲动，中央政策， 地方执行与开发商之间或展开新一轮博弈，楼市政策压力不会减弱； ● 拉登之死只是短期影响，不构成对美元的长期影响，白银暴跌主要是 投机炒作的原因，与黄金和金属不具可比性。 ● 本月下旬中美新一轮战略对话值得关注，双方将在贸易、汇率、出口 管制等焦点领域展开新一轮博弈，而即将公布的美国就业数据和月末 欧洲议息会议将决定下一阶段全球经济走势，大宗商品或受到影响。 对证券市场的主要观点 ● 影响行情的主要矛盾已从一季度对紧缩政策的担忧转移到对上市公 司盈利前景（即基本面）的担忧上。市场对于紧缩政策陷入审美疲劳， 开始关注紧缩累积效应对宏观经济和上市公司业绩的负面冲击。 博览财经 《中国首席财经》22 －2 页 ● 中期行情将面临下行通道“再确认”的风险。大盘继续向“基本面” 构筑的“中期下行通道的下轨”有序撤退，博览研究员将持续关注在 未来的三个月内的“下行风险”； ● 短期行情不排除存在超跌反弹的可能，但这种或有的“技术面”向上 修正，不可能抵消因为“基本面”（经济增速下行，上市公司一季度 业绩环比下滑）向下“修正”而带来的中期下行压力； ● 策略上以防御为主，“防守反击”仍是生存之道；（博览资讯宏观战略 研究部） 以 下 目 录 以 下 目 录 【博览视点】2 5 月宏观策略：需求为王（上） 3 5 月宏观策略：需求为王（下） 4 【数据点评】6 4 月 PMI 数据再度释放经济降温信号 6 【连载】9 重建经济秩序之路（十