农林牧渔分析框架.pdfVIP

农业、食品分析框架 蒋小东 2010年8月 目 录 一、农业、食品的行业特性 二、行业分析：价格和趋势 三、子行业投资逻辑：周期和成长 四、投资方法和观察的角度 五、估值方法和估值水平 基金需要怎样的销售  首先是服务：观点的传递和总结  其次是策略，好的基金经理首先是策略做的好  行业首先是排序  关注他们的重仓  如果有牛股，关注但不一定会买  有舒服的买点和卖点很重要  信任很重要  逻辑和过程比结果重要？ 3 1 子行业独立、分散生产、 缺乏规模经济 行业特性 4 关于行业分类  GICS行业分类：  一级行业：日常消费品  二级行业：食品与主要用品零售；食品、饮料 与烟草；家庭与个人用品  三级行业：食品、饮料、烟草  四级行业：农产品、食品加工与肉类；啤酒、 白酒与葡萄酒、软饮料；烟草 5 农业的定义  狭义农业：种植业(玉米、小麦、水稻、大豆…)  生产非经济性：生产分散、人均产值低、难以公司化  广义农业：农林牧渔及相应服务业(种植业及加工业)  加工业组织种植业，可以规模化，并由此导致横跨多个子行业  农业的困境：种植业的非经济性、农业生产的年度 波动性  行业分类的困境：  农业加工业＝食品饮料？、疫苗＝医药？、农批＝ 流通？ 6 农林牧渔上下游 （一般纵向发展） 种业 种植业 饲料行业 种植业加工 林业 林木加工 疫苗 畜牧业 肉禽加工 渔业 水产加工 同质产品 消费者 差异化产品 数据来源：Bloomberg 光大证券研究所 7 狭义农业上下游(加工业组织公司) 子行业 公司 种植业 北大荒 番茄酱 中粮屯河 新中基 糖 南宁糖业 种业 敦煌种业 登海种业 丰乐种业 隆平高科 水产 好当家 獐子岛 大连