期货从业资格考试培训(第四期).pptVIP

目录 第一章：期货市场概述 第二章：期货市场的构成 第三章：期货交易制度与合约 第四章：套期保值 第五章：期货投机与套利交易 第六章：期货价格分析 第七章：外汇期货 第八章：利率期货 第九章：股指期货和股票期货 第十章：期权 第十一章：期货市场风险管理 第九章:股指期货和股票期货 第一节 股票指数与股指期货 股指期货是目前全世界交易最活跃的期货品种，沪深300股指期货的推出，填补了我国金融期货的空白。 定义：股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖 股指期货的开户要求： 1、保证金不低于50万元； 2、具备股指期货基础知识，开户测试不低于80分； 3、具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或是最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录 第三节 股指期货套期保值交易 最佳套期保值合约份数N用下式计算： 案例1： 若股票组合总价值为1000000美元，且该股票组合βp 系数等于1.2，当时SP500 股票价格指数为200点，则最佳套期合约份数为： 案例2： 国内某基金公司在截止到9月9日的收益率已达到36%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能 性很大，为了保持业绩到12月年终排名，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。假定其股票组合的现值为2.24亿元，并且其股票组合与沪深300指数的β系数为0.9，假定9月9日时的现货指数为5400点，而这时12月到期的股指期货合约点数为5650点 应该卖出的期货合约张数为： 224000000/（5650*300） * 0.9=119（张） 第四节 股指期货投机与套利交易 1、股指期货合约的理论价格 案例1：买卖双方签订一份3个月后的交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，现在市场价值为75万港元，即对应恒生指数15000点。假定市场年利率为6%，且预计一个月后可收到5000元的现金分红，该远期合约的合理价格应该是： 资金占用75万港元，利息为750000 * 6% * 3/12 = 11250 元港元； 一个月后收到红利5000元，再计算剩余两个月的利息为5000 * 6% * 2/12 = 50港元，共计5050港元； 净持有成本=11250 - 5050 = 6200港元 所以该远期合约的理论价格应该为750000 + 6200 = 756200港元 股指期货的理论价格= S(t)* [1+(r-d)*(T-t)/365] 假设所有交易成本为TC,那么 无套利区间区间的上限为S(t)* [1+(r-d)*(T-t)/365]+TC; 无套利区间区间的下限为S(t)* [1+(r-d)*(T-t)/365]-TC 案例2：设r=5%,d=1.50%,6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日、5月1日、6月1 日及6月30的现货指数分别为1400、1420、1465及1440点，那么这几日股指期货的 理论价格为： 1400 * [1+（5%-1.50%）*3/12] = 1412.25点； 1420 * [1+（5%-1.50%）*2/12] = 1428.28点 1465 * [1+（5%-1.50%）*1/12] = 1469.27点 1440 * [1+（5%-1.50%）*0/12] = 1440点 案例3：基本数据同上，假设（1）借贷利率差为0.50%；（2）期货合约双边买卖手续费为 0.2个指数点，同时市场冲击成本为0.2个指数点；（3）股票买卖双边手续费及市场冲击成 本各为成交金额的0.60%，合计为成交金额的1.20% ，则 4月1日， TC = 1400 * 0.5 * 3/12 + 0.4 + 1400 * 1.20% = 18.95点， 无套利区间为【1412.25+18.95，1412.25-18.95】即，【1393.3，,1431.2】 同理，6月1日， TC = 1465 * 0.5% * 1/12 + 0.4 + 1465 * 1.2% = 18.59点， 无套利区间为【1469.27+18.95，1469.27-18.95】即，【1450.68，1487.86】 二、期权内涵价值的六种情况