钢铁行业2011年投资策略.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 钢铁行业2011年投资策略 行业复苏值得期待的2011 中投证券钢铁行业研究员 初学良 中国建银投资证券有限责任公司研究所 2010年11月 报告主要框架 一、钢铁行业2011年大趋势判断： 1、供需匹配度提高，2011年充满期待。2、钢企分化程度加大，资源和产品优势仍是主流。 3、行业内整合速度加快 ，行业集中度不断提高。 二、钢铁板块估值判断：板块估值安全性高 1、股价底部抬高，安全边际较高。 三、钢铁投资机会判断 1、重点推荐：鄂尔多斯、新兴铸管、凌钢股份、常宝股份 报告主要框架 一、钢铁行业趋势判断：整体向上 1、供需匹配度提高，2011年充满期待。 2、钢企分化程度加大，资源和产品优势仍是主流。 3、行业内整合速度加快 ，行业集中度不断提高。 二、钢铁板块估值判断：估值安全性高 1、股价底部抬高，安全边际较高。 三、钢铁投资机会判断 1、重点推荐：鄂尔多斯、新兴铸管、凌钢股份、常宝股份 供需分析：供需匹配度逐步提高 资料来源：中投证券研究所 2008年 2009年 2010E 2011E 08增速 09增速E 10增速E 11增速E 建筑业 22983 27817 32380 35705 5% 21% 16% 10% 机械 8437 9281 10023 10524 8% 10% 8% 5% 轻工 3163 3005 3155 3155 -5% -5% 5% 0% 汽车 1818 2636 2900 3132 5% 45% 10% 8% 煤炭 1398 1468 1541 1618 5% 5% 5% 5% 造船 1129 1355 1558 1776 20% 20% 15% 14% 铁路 513 667 867 1170 5% 30% 30% 35% 石油化工 586 627 671 704 10% 7% 7% 5% 集装箱 537 510 510 536 10% -5% 0% 5% 电力 466 466 489 514 5% 0% 5% 5% 其它 5094 4839 4839 4839 -5% -5% 0% 0% 国内总计 46124 52671 58934 63674 3.81% 14.19% 11.89% 8.04% 净出口 4383 697 2000 2000 -4.26% -84.10% 186.94% 0.00% 国内外总计 50507 53368 60934 65674 3.05% 5.66% 14.18% 7.78% 2011钢铁行业下游分析（万吨） 供需分析：2011年房地产投资增速下滑，但超预期的保障性住房建设将有效弥补 资料来源：中投证券研究所 单位：万吨 估计2011年粗钢供应量6.5亿吨，库存减少量 474万吨。 2009年 2010E 2011E 钢铁供应量 56793 62000 65000 国内消费量 52671 58934 63674 国外消费量 697 2500 1800 经销商和钢企库存增加量 3425 566 -474 库存增加量占比 6.03% 0.91% -0.73% 建筑业 2009年 2010E 2011E 2011年增速 基建 8026 9631 12039 25% 房地产 9787 11745 12332 5% 商业地产 10003 11004 11334 3% 建筑业用钢总计 27817 32380 35705 10% 国内钢铁需求总计 52671 58934 63674 8.04% 看点1：超预期的保障性住房建设 资料来源：中投证券研究所 单位：万吨 假设2011年保障性住房建设达到1000万套，总投资1.4万亿。 2011年 保障性住房总投资（亿） 14000 建安占总投资比例 60% 固定资产投资钢材消费强度（吨/亿） 3000 新增钢材需求（万吨） 2520 2011年 2011年保障性住房建设套数（万套） 1000 平均每套面积（平米） 50 每平米消费钢材强度（公斤） 50 新增钢材需求（万吨） 2500 看点2：淘汰落后产能力度 资料来源：中投证券研究所 单位：万吨 高炉座数 （座） 产能（万吨） 高炉数比重 产能比重 合计 1232 44490 100.00% 100.00% ≥1000M3 108 15828 8.77% 35.58% 300M3～1000M3 386 18250 31.33% 41.02% ≤300M3