洲际证券交易所并购纽约证券交易所.pptVIP

(2)经济边界逐步显现。在证券交易所合并浪潮中，证券交易所的规模越来越大，无论在品种、服务、地域和监管等方面，综合性也越来越明显，这与行业分工化的方向正好相反。根据产权组织理论，证券交易所集团化本质上是其市场边界的寻找过程，谁也不知道边界在哪里，只能通过试错的办法来感受边界的存在。因此，在产能过剩之前，都只能尽快扩大规模，并且背负巨大的债务。庞然大物短期内有可能维持固有的市场份额，但长期借助并购整合增大规模却是一个充满风险的过程。未来不排除会出现某一证券交易所集团亏损解散的情形，或者说出现整合的逆过程。 产业整合的扩张边界逐步显现 案例3：在20世纪80年代前，交易所根据产品差异分工，分成股票交易所和商品交易所，而同类型交易所几乎都提供无差异的服务。在今天，一些新型交易所只专注于资本市场的某一环节，使得自身专业化程度全球最高。(1)现货市场的例子是Chi-X，它为参与者提供高速、低成本、高处理能力的平台，它的交易平台与同等交易所交易相比，能享受到2.67个基点的成本优惠；(2)期货市场的例子是洲际交易所，它成立于2000年，以原油期货起家，凭借强大的电子化交易技术战胜了人工交易模式，旗下布伦特原油期货每日近70万份合约交易量成为对手难以逾越的高峰，从而获得了国际原油市场定价基准的地位，并进而于2012年末收购纽约泛欧交易所。 产业整合的扩张边界逐步显现 证券交易所业态发展的未来模式 证券交易所业态发展的新兴模式 证券交易所业态发展的一般模式 新业态将重塑证券交易所的产业 (1)证券交易所业态发展的一般模式：以集团化市场取代单市场。传统的证券交易所是一种功能齐全的交易所，包括有发行、交易、行情、监管等四大服务功能。因此，传统证券交易所之间的整合动机是综合不同地域的上市资源和投资者资源，各方在整合后也都保持功能齐全的服务功能不变 。 新业态重塑证券交易所产业 (2)证券交易所业态发展的新兴模式：以虚拟化市场取代实体市场。具备“准交易所”功能的交易中心无需承担上市公司发行、监管和行情发布等服务功能，无需维持一支庞大的监管队伍，所以也不需要庞大的实体场所。交易中心可以很低的成本运营，在全球资源争夺中，却能获得丰厚利润。传统证券交易所的市场资源正在加速流失，盈利能力大幅下降，在众多地域和领域，场外交易中心将逐步取代传统证券交易所的领导者地位。 新业态重塑证券交易所产业 (3)证券交易所业态发展的未来模式：以个性化市场取代集中市场。IT技术必威体育精装版发展表明网络通信的个性化。趋势越来越明显，在社交领域，F a c e b o o k的出现彻底颠覆了信息发布传递和社交模式；在商品交易领域，淘宝等扁平化的物品交换平台日益取代实体商店。在不远的未来，我们大胆预见将会出现淘宝模式的个性化证券交易场所， 这里且称之为“ 淘宝证券交易中心”。 新业态重塑证券交易所产业 淘宝证券交易中心的生命力要比现有的场外证券交易中心的更强，它为买家与卖家提供直接的接洽和交换。淘宝证券交易中心只提供交换服务，抛弃定价功能的追求，这是对证券交易所功能和定位的重要颠覆。因此，淘宝证券交易中心无需提供集中场所、行情等服务，以近乎零成本的方式提供交易服务，并且这种社交网络式的交换涵盖了社会的一切资产形态和一切具有交换能力的投资人。 新业态重塑证券交易所产业 如果淘宝证券交易中心能够出现，那将彻底重构证券市场，在一个更高的层次“螺旋式回归”到纽约“梧桐树”和伦敦“乔纳森咖啡馆”前的市场状态，无须传统投行、经纪等各种中介，同时催生第三方支付、资产认证、资产登记等新型的中介，网状组织形态使得证券交易所和场外交易中心成为网格上的特殊点。各种资产形态、新产品、新业务通过网格市场流动、转换和重构，届时资本市场既有更高程度的分工和专业化，也有更高程度的联通 新业态重塑证券交易所产业 行业未来空间巨大 行业整合的应对策略 行业国际化危机和阻力 对中国证券交易所行业发展的启示 我国证券交易所行业拥有巨大的市场机会。2011年我国G D P为47.2万亿元，根据十八大提出2 0 2 0 年G D P翻番的目标，届时我国G D P可达到94.4万亿元，而我国现行证券化率为40%，如以此推算，2020年我国证券市场的市值容量将高达37.8万亿元，这一市值规模将仅次于美国市场，成为世界第二大市值国家。 行业未来空间巨大 未来，我国交易所多层次市场格局将逐步形成。十八大报告明确提出了“加快发展多层次资本市场”，郭树清主席对此的解读是：“加快发展多层次资本市场”就是要“继续拓展资本市场服务实体经济的广度和深度，通过加快建设创业板、新三板、区域型股权交易市场，真正形成’金字塔’型市场体系结构”。根据目前所掌握的信息，至2012年11月份已经正式开业的区域性股权市场共有9家，正在筹建的有8家。2012年