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跨式套利 模型构造：同时买入或卖出相同品种，到期日相同，执行价相同的看涨和看跌期权 分析表见表8-16和表8-17 买入跨式期权 图8-13 最大亏损 下跌时的损益平衡点 上涨时的损益平衡点 宽跨式套利 模型构造：同时买入或卖出相同品种、到期日相同但执行价不同的看涨和看跌期权 与跨式期权的区别：成本低，但是需要更大的波动才能达到损益平衡和盈利 卖出宽跨式套利（图8-16） 卖出看涨 卖出看跌 蝶式套利 模型构造：由三种相同品种、到期日但不同执行价的期权组成，其中买入期权的总量和卖出期权的总量相等 套利分析请参看表8-20，表8-22 买入蝶式套利图解 卖出2份中间价格的看跌期权 买入一份低价格的看涨 买入一份高价格的看涨 飞鹰式套利策略 模型构造：宽跨式蝶式套利，在中间买入或卖出期权时选择不同的执行价，通过扩大价格区间来保证收益或控制风险 套利分析表见表8-24,表8-26 卖出飞鹰式套利图解 A B C D 转换套利与反向转换套利策略 模型构造（转换套利）：买入一手看跌，卖出一手看涨，再买入一手期货 执行条件：看涨和看跌期权的执行价和到期日相同；期货合约的到齐月份与期权相同；期货合约的买入价尽量靠近期权执行价 策略目的：固定收益 转换套利图解 买入期货 卖出看涨 买入看跌 谢 谢！ 精品资料网（）成立于2004年，专注于企业管理培训。 提供60万企业管理资料下载，详情查看：/map.htm 提供5万集管理视频课程下载，详情查看：/zz/ 提供2万GB高清管理视频课程硬盘拷贝，详情查看：/shop/ 2万GB高清管理视频课程目录下载：/12000GB.rar 高清课程可提供免费体验，如有需要请于我们联系。 咨询电话：020值班手机网站网址： 在线文档： 期货投资分析期权分析 经易期货经纪有限公司林海 目录 一、期权概述1、期权价格构成及影响因素2、期权基本交易策略3、期权风险度量指标 二、期权定价理论1、期权定价原理2、二叉树期权定价模型3、布莱克-斯科尔斯期权定价模型 三、期权套期保值策略分析买期保值和卖期保值 四、期权套利策略 第一节 期权概述 学习重点： 期权价格的构成和影响因素； 期权交易损益图 期权风险度量指标的公式和意义 一、期权价格的构成和影响因素 期权价格=权利金=内涵价值+时间价值 内涵价值根据期权执行价与对应的期货价格可以分为： 期权执行价 – 期货价格 0 =0 0看涨期权 虚 值 平 值 实 值看跌期权 实 值 平 值 虚 值 内涵价值 图示 0 期货价格 期权执行价 看涨期权 看跌期权 平值期权 平值期权 虚值期权 实值期权 实值期权 虚值期权 时间价值 随到期日的临近呈加速衰减状态 时间价值 时间 到期日 影响期权价格的基本因素 期货价格 期权的执行价格—行权价 期货价格的波动率 距到期日的时间 无风险利率 期货价格 看涨期权 正相关性 看跌期权 负相关性 期权价格 期货价格 期货价格 期权价格 执行价格 看涨期权 负相关性 看跌期权 正相关性 期权价格 执行价格 期权价格 执行价格 执行价格与时间价值 执行价格与期货价格的差值决定了时间价值的大小差额越大，时间价值越小；差额越小，时间价值越大； 一般而言，在其它情况不变的条件下：极度实值和极度虚值的期权的时间价值趋近于零；平值期权的时间价值最大 期货价格波动率 看涨期权 正相关性 看跌期权 正相关性 期权价格 波动率 期权价格 波动率 到期时间 看涨期权 负相关性 看跌期权 负相关性 期权价格 到期日 时间 期权价格 时间 到期日 无风险利率 看涨期权 负相关性 看跌期权 正相关性 期权价格 利率 利率 期权价格 二、期权基本交易策略 期货头寸：买入为 + 卖出为 – 看涨期权（+）看跌期权（-） 买入（+） + - 卖出（-） - + 看涨期权交易收益曲线 买入看涨期权 支付权利金 C 卖出看涨期权 收取权利金C 损益 0 执行价格 x 损益平衡点 （X+C） 权利金 -c 期货价格 损益 0 权利金 c 执行价格X 损益平衡点（X+C） 期货价格 看跌期权交易收益曲线 买入看跌期权 支付权利金P 卖出看跌期权 收取权利金P 0 最大盈利（X-P） 损益 权利金 -p 损益平衡点 （X-P） 期货价格 最大亏损（X-P） 损益 0 权利金 P