我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究.pdfVIP

2010年第6期 哈尔滨商业大学学报(社会科学版) No．6，2010 总第 115期 JOURNALOFHARBIN UNIVERSITY OFCOMMERCE SerialNo．115 [金融理论与实务] 我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究 郭 放 (北京大学 ，北京 100871) [摘 要】通过基金业绩评级指标对651支基金的业绩表现进行评价，通过夏普指数、詹森指数、特雷诺指 数等指标测度基金业绩，发现中国市场的大部分基金业绩表现优于市场基准表现；而通过T—M和H—M模型 检验推断基金经理表现出较强的择股能力，但择时能力表现较差。 [关键词】业绩评价指标；股票的选择能力；市场的选择能力 [中图分类号】F830．91 [文献标志码】A [文章编号]1671—7112(2010)o6—0022—06 AnEmpiricalResearchonPerformanceEvaluationandMarketTimingAbilitiesof SecurityInvestmentFundsinChina GU0Fang (PekingUniversity，Beijing100871，China) Abstract：Afteranalyzingandevaluatingmanagers’securitiesselectionandmarkettimingabilitiesusingT—M model，H —M modelwithStata， thispaperfindsthatChinesemanagers demonstraterelativelystrongsecuritiesselectionabilities，butayelackinginmarkettimingabilities．Eight fundsaresel~tedastheyconsistentlyoutperform baovethethreeindexes．Mostofthem showsignificantlygoodescuritiesselectionbailitiesbothin T—M modelandH —M mode1．Intermsofmarkettimingbailities，8evenoutoftheeightfundsinH —M modeldisplaynegativecoefficients，which indicatepoormarkettimingbailities． Keywords：fundperfomr anceindexes；securitiesselectionbailities；markettimingbailities 提高基金经理的盈利能力，从而更加吸引投资者。 引 言 从 目前的市场表现来看，基金经理在择时能力方 自1998年3月23日第一批两支封闭式证券 面表现较弱，很难做到对于市场价格的走势做出 基金——基金金泰、基金开元获准发行 以来，中 正确的估计，时常出现高买低卖的现象，因此基金 国的投资基金行业发展非常迅猛。截至当下，证 经理在择时能力的改善方面显然具有更大的空 券投资基金数量已经达到651支，负责管理证券 间。然而在择股能力方面，基金经理通常表现出 投资基金的公司数量达到62家。同时，投资类型 微弱的优势，从这个角度对基金经理的业绩作以 除了传统的股票型基金、债券类基金、货币市场基 提升虽然也有可能性，在有效市场的假设下，如果 金以外，还有可转换公司债基金、保本增值型基 没有私人信息，提升空问不大。因此，研究基金经