竞争条件下基于实物期权的R_D投资决策分析.pdfVIP

2009年第 6期 　　　　　　　　　　 科技管理研究 　　　　　　　　　　2009 No6 Science and Techno logy M anagem en t R e search 文章编号 : 1000 - 7695 (2009) 06 - 034 1 - 03 竞争条件下基于实物期权的 RD 投资决策分析 蒲勇健 , 许光超 (重庆大学经济与工商管理学院 , 重庆 　400044 ) 摘要 : 在对称双头垄断时机选择期权博弈模型基础上 , 引入研发时间变量并进行了扩展 , 得出研发时间不确定 R D 项 目的价值和放弃临界值 , 对企业研发投资策略均衡进行了分析 , 有同时投资策略均衡 、追随者和领先 者策略均衡等 , 给出各种情况下的最优投资时机 。并分析了项 目研发时间和产出不确定性对项 目价值和投资临 界值的影响 。研究表明 , 研发时间和投资成本的增加在一定程度上降低了期权价值 , 延迟了企业研发投资 。 关键词 : 实物期权 ; 期权博弈 ; 投资决策 ; R D 项 目 中图分类号 : F83059　　　　　　　　　　　　　　　 文献标识码 : A 　　对于投资具有开发时间不确定性的 R D 项 目的价值确定 阶段完成的随机时间为, 服从参数为的指数分布, 因此项 目 和分析工作是十分困难的 , 因为时间的不确定带来了项 目开 1 的期望开发完成时间是 T = 。在项 目开发完成后为了获得 发完成后的产出的不确定和总投资成本的不确定 。如果考虑 λ 到投资竞争的相互作用 , 这个问题将变得更加复杂 。由于这 项 目产出收益所需要的固定投资现值为 K, 产出收益现值为 μ σ μ V , 假设其符合几何布朗运动 : dV = V d t + V dW 。其中 类投资项 目具有产出现金流 、投资成本 、投资时间的多重不 t t t t t σ μ 确定性 , 只能用实物期权的计算方法计算出其价值 。到 目前 是漂移项, 是变动率, dW t 是维纳增量 。假设 小于无风 μ τ 为止 , 这问题都是依靠数学方法解决的。1993 年平迪