第5章 宏观经济政策分析法 证券投资学课件.ppt

第五章 宏观经济和产业分析法 本章知识结构图 第一节 概 述 宏观经济环境是所有行业和公司共同运行的经济环境，发行证券公司的经营会受到宏观经济运行状况的影响。因此，宏观经济的运行状况与证券市场的波动密切相关。 如何实现对一国宏观经济的精准分析？要回答这一问题很难。宏观经济运行趋势设计的变量很多，我们现有的分析工具很难全面涉及，尤其是涉及经济主体的行为变量，各国经济统计部门都很难解决。但是，对宏观经济的分析对于我们的证券投资管理至关重要。因此，我们必须在已有条件下来使用相对优化的宏观经济分析方法。 第二节 宏观经济分析 一、宏观经济运行分析 宏观经济运行分析主要分析总产出、失业率和价格总水平来揭示和反映一国宏观经济的运行状况。 总的来说，GDP及其增长率、失业率和通货膨胀率通常被一起使用以判断当前经济运行的状态，并预测政府未来宏观经济政策的走势。 二、宏观经济政策分析 一国政府有两类可以调控宏观经济运行（即影响产出、价格和失业率）的政策：一是总需求政策，影响对产品和服务的总需求；二是总供给政策，影响对产品和服务的总供给。 （一）财政政策 根据财政政策对社会经济总量的影响，可以将其分为扩张性财政政策和紧缩性财政政策。一般来说，扩张性的财政政策会促进总产出增加，有利于证券市场的上行；而紧缩性的财政政策会降低总产出，会引致证券市场的下行。 （二）货币政策 货币政策是一国货币当局通过调控货币供给或利率影响总需求进而影响宏观经济运行的政策。 货币政策影响证券市场的机制主要有： 第一，货币政策会的调整会影响证券投资的机会成本，进而影响证券市场价格走势。如果利率上调，投资者进行证券投资的机会成本提高（比如银行存款利率上升），就会减少对证券需求，引致证券价格下跌；反之，亦然。 第二，货币政策的变动会影响上市公司的财务成本，进而影响其股票价格走势。如果利率上调，上市公司的财务成本将会增加，在收入不变的情况下，上市公司的净收益就会下降，进而证券市场会下行；反之，亦然。 第三，货币政策影响货币供给量的高低，货币供应量的变化直接影响证券需求和证券价格。如果货币供给量增加，那么投资者的资金就会增多，在其他条件不变的情况下，必然会增加对证券的需求，进而引致证券价格的上升；反之，亦然。 第四，中央银行直接在公开市场买卖债券，会直接影响证券市场中债券价格的走势。如果在公开市场买入债券，对债券的需求会增加，债券价格上升；反之，亦然。 （三）汇率政策 具体来说，汇率变动对证券市场的影响主要通过以下渠道实现： 第一，汇率会影响上市公司进出口成本和收益。 第二，汇率变动的预期会引起国际资本流动，进而影响本国的证券市场。 三、宏观经济周期分析 一国经济周期的变化会对该国甚至他国证券市场的走势产生明显的影响。 （一）经济周期与证券市场走势的关系 经济周期性波动对股票市场的走势起着决定性的作用。从长期来看，股市的平均上升幅度和宏观经济的平均增长率大体保持一致。 （三）经济周期的预测 最被经常使用的进行经济周期预测的方法是经济指标法。该方法使用经济指标预测、分析和判断经济周期的变化，其最常使用的指标有三大类型：先行指标、同步指标和滞后指标。 第三节 产业政策分析 一、产业政策对证券市场的影响 （一）新兴产业政策激发投资需求 （二）产业调整政策催生资本重组的机会 （三）产业政策引导证券市场资本流动 三、产业政策的分析 （一）产业政策信息的收集 在我国，产业政策信息的来源主要有： 1.政府部门。 2.民间智库和独立研究机构。 3.独立调查信息。 （二）产业政策信息的处理 1.定量与定性分析。 2.实验室验证。 3.产业结构变化推演。 （三）产业政策趋势的预测 产业政策趋势预测是产业政策分析的最终目标，是发现产业投资机会的关键，是决定投资方向的重要因素。 产业政策趋势预测除了收集和处理产业政策信息外，还应综合分析以下信息： 1.国内外宏观经济信息。 2.产业周期信息。 3.家庭和居民消费趋势信息。 4.技术发展信息。 4.产业政策制订部门的行为信息。