金融工程研究方向与发展展望.pdfVIP

2002 年 11 月 当代经济科学 Nov ,2002 第 24 卷 　第 6 期 Modern Economic Science Vol 24 　No 6 金融工程 :研究方向与发展展望 刘　澄 (北京科技大学 管理学院 ,北京 100083) 摘 　要 :本文根据金融工程的广义定义 ,总结了金融工程在金融工具定价、利率变化模型、金融风险控制 技术、银行资产负债管理决策模型、保险数学等方面的必威体育精装版研究进展和研究方法。尽管金融工程的快速发展 丰富了风险管理技术 ,但不能完全消灭金融风险 ,只是通过金融工具的组合运用 ,提供了分散风险的方法。金 融工程的发展应该致力于建立和不断完善金融机构全面系统的内部风险控制机制。 关键词 :金融工程 ;风险管理 ;金融产品 ( ) 中图分类号: F83 　文献标识码 :A 　文章编号 :1002 - 2848 2002 06 - 0063 - 06 金融工程像现代金融理论一样 ,研究资本的时间价值、资本定价和风险测度 ,这构成了金融工 程的核心部分。80 年代以来 ,金融工程获得了迅速发展 ,研究和应用扩展到公司财务、贸易、投资、 货币管理、兼并重组以及风险管理等领域。金融工程利用基本的金融工具和金融手段 ,再运用大量 的数学知识和工程技术 ,充分结合金融市场实际 ,对各种现有金融工程进行组合和创新 ,开发出更 多的金融工具、交易方式和金融技术 ,将这些金融产品、交易手段迅速、规模化地应用到金融市场 上 ,创造出巨大的金融效益。在此过程中 ,就包含了金融产品开发、金融资产定价、交易策略设计和 相关风险的规避措施。金融工程的应用领域主要体现在以下方面 : 一、金融工具的定价 ( ) ( 从 60 年代开始 ,西方金融工具创新层出不穷 ,股票指数期货 index futures 、指数期权 index ) ( ) ( ) ( options 、指数权证 index warrants 、指数存托凭证 index depository 、指数存款 index - linked term ) ( ) deposits 、指数票据 index - linked notes 等各种指数衍生产品陆续推出 ,对其定价和风险控制的需 求十分迫切。目前 ,欧式期权的定价研究比较深入 ,美式期权的定价研究还没有取得突破。在债券 拍卖的定价方式 ,单个买方对多个卖方和多个买方对单个卖方的定价研究已经完成 , 目前多个卖方 对多个买方的定价研究还没有突破。 定价研究可采用微积分、随机过程、VaR 方法 ,最小方差模型等。 二、利率变化模型 利率评估是投资者确定投资组合或进行风险管理 ,设计衍生金融工具的基础。它包括评估利 率水平的确定、投资收益分析、利率风险分析、利率结构分析、套利分析、变化敏感性分析。比较典 ( ) ( ) 型的模型有 : VASICEK 模型 1977 、COX - IN GERSOLL - ROSS 模型 1985 、AFFIN E 模型 ( 1996 、1999) 。这些模型把债券价格的对数作为状态变量的线性函数 ,VASICEK 模型和 CIR 模型 假定状态只有一个 ,把它设定为短期利率 ,但是决定利率的状态变量有多个。此外