中国企业跨国并购的动因基于制度分析的视角董莉军.pdfVIP

技术经济与管理研究 201 5年第4期 中国企业跨国并购的动因 ———基于制度分析的视角 董莉军 （华中师范大学经济与工商管理学院，湖北武汉 430079） 摘 要：过去几十年来，国际生产的增长主要是通过跨国并购的模式实现。不过以前的研究主要集中在运用行业和企业层 面的因素来探讨FDI 的进入模式。邓宁(2009)强调宏观经济变量可以解释FDI ，并呼吁进行更多的研究，以提高我们对宏观经济 变量影响重要性的认识。在前期研究的基础上，文章采用2006-2012 年6534 起中国企业并购交易作为样本，分析中国企业跨 国并购交易的决定因素。借鉴诺思的制度理论框架，探讨中国和东道国的正式制度与非正式制度对中国企业发起跨国并购可能 性的影响。文章研究的重点在于国家宏观经济和投资者保护状况对中国企业进行跨国并购交易的可能性的影响。通过单因素分 析和logistic 回归分析发现，中国宏观经济的发展和目标企业所处的商业环境越好，越会促进中国企业跨国并购的可能性。实证 结果还显示中国对投资者保护强度越大，中国企业进行跨国并购的可能性更小。 关键词：国内并购；跨国并购；资本流动；投资者保护 中图分类号：F279.21 文献标识码：A 文章编号：1004-292X（2015）04-0068-05 Determinants of Cross-border MAs by Chinese Firms ———Based on the Institutional Perspective DONG Li-jun （School of Economics and Business Administration ， Central China Normal University ， Wuhan Hubei 430079 ， China ） Abstract ： Most of the growth in international production over the past decades has been realized through cross-border mergers and acquisitions (CBMAs). Yet prior studies examining the trajectory of cross-border MA activities as an entry mode of FDI have focused on industry and firm level factors. Dunning (2009)emphasized the importance of macroeconomic variables which may explain foreign direct inv- estment and called for more research to improve our understanding on the effects of macroeconomic variables. Building on prior studies ， this article analyzes the determinants of cross-border MAs by Chinese firms using a sample of 6534 Mergers and Acquisitions (MA) ， events during 2006-2012. This paper introduces a theoretical