月A股投资策略.pptVIP

市场不确定性的恐慌已经过去，对新周期的期待和景气见底的确认支持出现一个次级估值的修复，早周期板块有望受益，但就中期而言，改革释放的制度红利将是市场牛熊转换的关键 新周期的经济政策重点：改革 城镇化 民生 全面建成小康社会的战略重点 新周期的经济政策重点：改革 城镇化 民生 全面建成小康社会的战略重点 新周期的政策重点：改革 城镇化 民生 全面建成小康社会的战略重点 新周期的经济政策重点：改革 城镇化 民生 全面建成小康社会的战略重点 新周期的经济政策重点：改革 城镇化 民生 全面建成小康社会的战略重点 经济进入后见底时代 消费11年Q4处于最低点 非农城镇化率明显落后城市化率 中周期尚需验证 中报至三季报环比利润改善的部分行业 三季报：整体压力明显 结构曙光乍现 中小板创业板面临较多利润调减压力 全市场主要行业动态PE和历史分布 三季报：整体压力明显 结构曙光乍现 中小板创业板面临较多利润调减压力 全市场主要行业动态PE和历史分布 周期末端风险：中小型公司 创业板三季报的业绩分布 创业板2011-2013盈利一致预期 周期末端风险：交接期的习惯性冷场 新增开户数处在历史低位 参与交易户数略有反弹 维稳已过：融资规模受限 IPO排队过会 解禁迎来小高潮 锁定延期或被推广 实际融资规模在十八大期间大幅回落 增长超预期 十深度城镇化明显受益的轨交、环境治理、公共信息化、节能建筑 环比毛利改善，需求旺盛的化工中间体、精密元器件、稀土材料 大订单概念+大股东增持 去库存的曙光 受益QE3 国际商品价格复苏的金属和资源、航运 库存调整充分，行业重回平衡点的汽车、重卡、机械、建材 收益产业洗牌、国家补贴力度加大、股价超跌的光伏、LED、铝加工 心动亦可行动：12月可能出现的投资主题 政策驱动重大事件 经济会议后减税落实的物流、出口、环境补偿受益、节水抗旱 体现中国制造竞争力的大飞机、航母舰载装备、3D制造 A-H股价格倒挂触发估值修复的银行、保险、建材 反应市场反弹预期的券商、分级基金 激进组合： 东土科技（300353） 首航节能（002665） 东华测试（300354） 永贵电器（300351） 稳健组合： 悦达投资（600805） 潍柴动力（000338） 云南白药（000538） 风格组合： 奥马电器（300078） 航空动力（600893） 银信科技（300231） 进 入 组 合 上月组合回顾：控制仓位 守望转型 激进组合： 首航节能（002665） 科恒股份（300340） 南方泵业（300145） 辉煌科技（002296） 稳健组合： 交通银行（601328） 潍柴动力（000338） 雏鹰农牧（002477） 风格组合： 阳光电源（300274） 青松建化（600425） 银信科技（300231） 进 入 组 合 本月组合：聚焦拐点 控制弹性 谢 谢！ 欢迎交流  三年不鸣 野望拐点 2012年12月A股投资策略 张 伟 （8621）2032 8311 Julian.zhang@ 2012年12月.上海 我们的核心观点 美国：复苏仍在路上 消费信贷增长并不顺利 失业率缓慢下降 企业岗位开始增多 美国：消费循环正在启动 新屋销售稳步回升营建许可创新高 中长期住房抵押利率继续保持低位 希腊过关 欧债危机转为萧条危机 欧元区复苏进入僵持 产出并未验证消费信心 欧元区主要债务国长期国债收益率下滑 热钱的再平衡：美元资产的兑现和再布局 黄金石油战略配置价值逐步消失 美股开始兑现竞选红利 财政悬崖：没有反方的辩论 没有赢家的妥协 五种不同解决方案对GDP的冲击 财政悬崖的主要构成项目 CPI淡定 PPI骚动 猪肉价格拉低食品因素 10月CPI延续“1”时代 食品因素见底 基数效应显现 翘尾因素回落 服务居住增长刚性较强 食品因素触底 基数效应开始显现 CPI淡定 PPI骚动 猪肉价格拉低食品因素 10月CPI延续“1”时代 PPI曙光乍现 去库存年内收官 上游的杀跌谢幕 中游增长开始蔓延 PPI再创新低 PPRM有见底迹象 PPI曙光乍现 去库存年内收官 上游的杀跌谢幕 中游增长开始蔓延 PPI再创新低 PPRM有见底迹象 预期见底 景气回升 消费信心指数反弹 企业家信心疲弱 PMI购进价格回升显示预期开始见底 曙光前的下跌：工业增加值企稳环比改善 重工业反弹速度加快显示投资年末活跃 9月工业增加值有企稳迹象 投资活动初现活跃 主要工业产出开始复苏电力增长更具意义 10月工业增加值有企稳迹象 投资活动初现活跃 主要工业产出开始复苏电力增长更具意义 11月工业增加值企稳迹象扩散 外需的爬行上升 11月