第12章 不确定性及风险分析.ppt

第十二章不确定性及风险分析 12.1 不确定性及风险分析概述 12.1.1 不确定性与风险 含义 关系 产生的原因 主观原因（信息的不完全性与不充分性、人的有限理性） 客观原因(市场供求变化的影响、技术变化的影响、经济环境变化的影响、社会政策法律文化等方面的影响、自然和资源条件的影响） 12.3.1 单因素敏感性分析 单因素敏感性分析是分析单个因素的变动对 项目经济效益指标的影响程度。 分析步骤： 选取不确定因素； 选取效益分析指标； 设定不确定因素的变动范围； 敏感性分析的指标计算； 确定敏感性因素； 提出敏感性分析的结论和建议。 项目风险识别的原则 根据最基本特征识别风险 项目的不同阶段风险不同 不同行业、不同项目的风险不同 项目风险具有相对性 项目风险识别的方法 常用的有系统分解法、流程图法、 头脑风暴法和情景分析法。 简单估计法 专家评估法 风险因素取值评估法 由各专家给出风险因素的最乐观估计值、最可能值、最悲观估计值，计算其数学期望及标准差，由此判断风险因素的风险程度。 概率树分析法 概率树分析是通过计算项目净现值的期望值及 其分布状况，得出净现值大于或等于零时的累计概 率。计算出的累计概率值越大，项目承担的风险越 小。 步骤： 构造概率树 计算净现值的数学期望 计算净现值大于或等于零的累计概率。 例： 某乡镇企业项目，预计其建设投资IP为560 万元（建设期很短），当年建成投产，年产量为 Q为5000吨，产品售价P为600元/吨，其经营成 本视同可变成本C`为350元/吨，税金t为50/吨， 项目寿命期15年，期末余值50万元，i=10%。现 就产品单价和经营成本为风险因素进行风险分析。 风险因素变化的概率值如下表： 12.4.3 风险防范对策 风险回避 风险控制 风险转移 风险自担 0.2 0.5 0.3 产品单价 0.3 0.5 0.2 经营成本 +10% 0 -10% 变化幅度 因素 风险因素变化的概率值 0.2 0.2 0.5 0.3 0.5 0.2 0.5 0.3 0.3 0.2 0.5 0.3 产品价格 经营成本 概率值 NPV 加权NPV -10% 0 +10% -10% 0 0 +10% -10% 0 +10% 0 -10% 0 +10% 0.06 117.495 7.0497 0.15 -15.61 -2.3415 0.09 -148.715 -13.38435 0.10 345.675 34.5675 0.25 212.57 53.1425 0.15 79.465 11.91975 0.04 573.855 22.9542 0.10 440.75 44.075 0.06 307.645 18.4587 1.00 0.96 0.86 0.76 0.7 0.45 0.39 0.24 0.09 累计 概率 573 .855 440 .75 345 .675 307 .645 212 .57 117 .495 79 .495 -15 .61 -148 .715 NPV 净现值累计概率表 根据上表,可求得净现值小于零的概率为： P（NPV＜0）= 0.24+（0.39-0.24）× = 0.265 故P（NPV＞0）= 1-0.265 = 0.735，说明该项目的风险不大。 * * 12.1.2 不确定性与风险分析 概念：投资项目的不确定性与风险分析是考察和评价项目计算期内各种客观因素的不确定性变动对项目的盈利能力和清偿能力的影响，分析和评估项目的抗御风险的能力。 不确定性与风险分析的基本方法： 在项目评价时，一般是先进行盈亏平衡分析，然后再进行敏感性分析及概率分析。 盈亏平衡分析----只用于财务评价 敏感性分析----可同时用于财务评价和经济评价 概率分析----可同时用