中金公司-110126-M15替代可否激起千层浪-中国推广甲醇汽油的进程有多快.pdfVIP

行业聚焦 研究报告 2011 年 1 月 26 日 能源 大宗商品研究 孔庆影1 分析员，SAC 执业证书编号: S0080210060015 M15 替代可否激起千层浪 kongj@ 中国推广甲醇汽油的进程有多快? 甲醇掺入量占比于 2015 年达到 15%，循序渐进，计日程功亦可期。 我们认为，由于技术因素以及缺乏国家标准，M15 汽油对常规汽油市场的渗透将是按 部就班、循序渐进的过程。对于 M85 的消费，我们认为仅会占到汽油消费的一小部分 比例，因为 M85 需要改变引擎，很少有汽车制造商能制造合格的 M85 汽车。在更为 乐观的情形下，如果政府在近期推出M15 国家标准，我们预计甲醇掺入量占比在2013 年将提高到汽油消费总量的 15%。 甲醇产能充足，满足新增需求绰绰有余。 甲醇市场产能过剩。目前产能约为3000 万吨，利用率为 50%。未来，甲醇汽油的使用 将成为甲醇需求增量的主要来源。而甲醇的富余产能足以满足这一需求增量。 新增甲醇需求对中国动力煤市场的影响有限，难以激起千层浪。 中国使用动力煤作为生产甲醇的主要原料。我们预计中国因M15 替代而新增动力煤需 求仅占 2011 年和 2012 年动力煤消费总量的 0.15%和 0.2%。由于动力煤市场在未来几 年将保持供应过剩，甲醇汽油带来的新增需求很容易得到满足。 1 报告贡献人：张烁、郭朝辉 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年 1 月 26 日 目录 中国推广甲醇汽油的进程有多快？ 3 甲醇汽油目前的发展 3 为什么甲醇汽油是较好的替代燃料？ 3 甲醇掺入量何时会占到汽油消费总量的 15%？ 4 中国机动车驾驶需要多少汽油和甲醇？ 5 对甲醇市场的影响 7 M15 带来的甲醇需求增量对中国动力煤市场影响有限 10 图表目录 图表 1: M15 甲醇汽油的成本4 图表 2: 零售价格对比 4 图表 3: 乙醇替代在美国5 图表 4: 甲醇替代在中国5 图表 5: 新增乘用车平均排量6 图表 6: 每车平均里程 6 图表 7: 2010 年汽油消费总量增速分析 6 图表 8: 2010 至 2015 年中国汽油消费总量增速拆分 7 图表 9: 汽油消费总量拆分 7 图表 10: 甲醇用途8 图表 11: 甲醇汽油是甲醇需求增量的主要来源 8 图表 12: 甲醇表观消费量和进口8 图表 13: 甲醇生产成本对比9 图表 14: 中国甲醇生产企业规模较小9 图表 15: 中东地区的产能增量分布 10 图表 16: 甲醇生产原料 11 图表 17: 甲醇汽油对煤的需求量11 图表 18: 对动力煤市场的影响11 请仔细阅读在本报