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论寿险利差损的影响及化解 朱卫星 (中国人寿保险公司杭州市分公司，浙江 杭州 310003) ［关键词］利差损；利差益；有效契约；投资收益；保障险种；资产负债；有效匹配 ［摘要］随着央行在短时间内的连续降息，保险公司原先出售的固定高利率并以复利计 的保险产品仍需按原定的利率履行给付，这就造成了保险业的巨额利差损。利差损的增大， 给保险业偿付能力带来较大压力。保险公司要化解因利差损过大给业务发展带来的压力，就 必须端正经营思路，完善经营考核机制，实行产品创新，优化业务结构，拓宽资金投资渠道， 提高资金收益率。 利差损是当前中国保险业发展中一个值得关注的问题。在中资保险业高速发展的初期， 保费增长呈螺旋式上升态势，实现几何式跨越。但由于初期的保险产品基本上都是传统型的 固定利率产品，随着央行短时间内的数次降息，原先出售的固定利率高达 8%、6.5%、5%并 以复利计的保险产品仍需按照原有的高利率履行给付，致使中国保险业面临着巨额的利差损 问题，保险业的偿付能力受到严峻考验。一、利差损及其危害 利差损是指资金运用收益低于有效契约额的平均预定利率而造成的亏损。保险业利差损 的产生除了受宏观经济政策调整影响之外，还有多方面复杂的因素。利差损的产生给保险业 的发展带来了严重的潜在危机，如果不能采取有效措施解决利差损，不但直接威胁到保险业 的稳定发展，而且有可能对国家的金融体系造成巨大影响。因此，正视和正确看待利差损， 寻求合理的解决方式，是保持中国保险业健康持续发展所必需的。利差损的长期存在对保险 业的偿付能力提出了挑战。正如北京大学张维迎所指出的：“中国未来金融稳定的三大威胁， 第一个便是保险业的支付危机。” 1.利差损的存在威胁寿险公司的稳健经营与生存 利差损是保险公司的超额负债，利差损问题的关键在于缺乏资产负债风险的管理意识， 大量长期资产短期运用，以及高风险品种占比重过高。利差损的长期存在直接威胁到寿险公 司的稳健经营，导致寿险公司资产负债不匹配，流动资产与流动负债占比过高，则大量短期 资产的经营将受市场利率的波动影响，导致长期负债形成的长期资产在运用形态上的无形消 耗，经营不稳定。 利差损问题如果长期得不到解决，必将导致寿险公司偿付能力不足，寿险公司将面临着 被接管甚至破产的风险，20 世纪 70 年代美国大量寿险公司及日本生命寿险公司的破产已经 留下了前车之鉴。日本生命保险公司破产的重要原因就是在经济泡沫时期大量销售高预定利 率产品，导致巨额利差损所带来的灾难性后果。以往日本保险产品的预定利率为 8%左右， 但当经济泡沫破灭，日本政府实行经济通缩，制定零利率政策，这使得保险资产的收益率持 续下降，最终使得保险公司出现了偿付危机而破产。 2.利差损的存在威胁社会的稳定 利差损的长期存在，其直接后果导致寿险公司资产负债比例失衡，资产变现能力较差， 现金支付能力不足，如果引发客户的大规模退保，将给社会带来不稳定，威胁到整个国家的 金融体系安全。往往一家保险公司破产，很有可能带来公众的信心不足，进而引发相关机构 的危机。日本生命破产之后，在日本掀起了退保狂潮，1997 年4 至6 月，日本 44 家寿险公 司的个人寿险退保金额达到 23.7 兆日元，比上一季度增长了 21%，其中大公司的退保率上 升到 10%，小公司的退保率甚至高达 70%至 80%，间接导致了一些小公司的破产。保险公司 的破产进而影响到整个股市、债市及金融资本市场的安全，使整个国家的金融体系处于十分 危险的状态。二、化解利差损的途径和办法 化解保险公司存在的利差损，不断提高国际竞争力，是中国保险业改革与发展的必然选 择。解决利差损问题，是一个长期而艰巨的任务，除了外部社会经济环境变化对它产生影响 之外，还需要各大保险公司端正经营思路，调整业务结构，提高资金运用率，不断壮大自身 实力，从而逐步化解利差损带来的压力。 （一）端正经营思路，完善经营考核机制 一是保险公司要树立正确的经营思路，以长远发展的眼光确立发展战略。要真正树立起 效益观念，坚持有效发展。把单纯地追求业务规模、市场份额转变到以市场为目标，以经济 效益