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股票模拟投资报告 授课时间： 2011 —— 2012 学年 第 一 学期 成 绩：___________ 教师签名：___________ 目 录 1．基本分析 2 1．1 宏观经济分析 2 1．1．1经济周期分析 2 1．1．2宏观经济变量分析 3 1．1．3宏观经济政策分析 4 1．2行业分析 5 1．2．1 日化行业分析（上海家化600315） 5 1．2．2白酒行业分析（贵州茅台600519） 6 1．2．3航天航空行业分析（中国卫星600118） 8 1．3公司分析 8 1．3．1上海家化 8 1．3．2贵州茅台 9 1．3．3中国卫星 11 2．技术分析 13 2．1上海家化 13 2．2贵州茅台 14 2．3中国卫星 15 3．结论 16 3．1 上海家化 16 3．2 贵州茅台 17 3．3 中国卫星 17 1．基本分析 1．1 宏观经济分析 1．1．1经济周期分析 这一部分，笔者试图通过对此前的两轮通胀下行周期进行分析，并结合投资时钟理论CPI同比超过3%为标准，在21世纪中国经历了两个通胀周期，分别是2004年4月至2005年2月以及2007年5月到2008年10月；在这两个周期中，通胀同比分别于2004年8月和2008年2月见顶，其后基本上都经历了6~7个月的时间回归正常水平。 此前的两轮通胀下行周期CPI 走势 2004年4月，CPI同比增速达到3.8%，随后2004年8月份见顶，达到5.3%，之后便开始回落，2005年2月达到3.9%，2005年以后的月份保持在2%之下。2006年依旧是处于低通胀。2007年5月，CPI同比增速达到3.4%，随后2008年2月份见顶，达到8.7%，之后便开始回落，2008年10月达到4%，2009年则处于通缩状态。 此前的两轮通胀下行周期GDP 走势 2004年2季度，GDP达到阶段性高点11.4%之后开始回落，8月份CPI见顶回落后的余下时间，GDP亦是处于下滑的阶段，也即投资时钟的类衰退阶段。2005年GDP则是保持在10%的增速。相对来说，2005年处于低通胀高增长的时期。2006年亦是保持低通胀高增长，季度GDP同比增速保持在12%之上。2007年CPI处于缓慢上行的时期，5月份达到3.4%，之后开始上升，12月达到6.5%；季度GDP则是保持在14%-15%的高位。2007年2季度GDP达到15%的高位之后便开始下行，一直到2009年1季度，达到6.6%的低位。08年经济可谓是断崖式的下滑。也是类衰退阶段。也就是说，2004年和2008年通胀见顶后的年内余下时间都是类衰退阶段。2004年8月份通胀见顶后，经济经历了2个季度的下滑后开始回升；2008年2月份通胀见顶后，经济经历了5个季度的下滑后开始回升。不同的是，2005年处于低通胀高增长时期。2009年则是通缩时期，经济开始出现反弹。 投资时钟理论2001年夏，美林公司在《全球产业分析》报告中首次提出，根据相对于趋势的经济增长方向和通货膨胀的方向，将经济周期分成四个阶段，即衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，在不同阶段应配置不同的资产。美林的分析方法主要包括三个部分：增长方向、通胀方向及对这两个方向的宏观政策变化。按照时钟的摆动，过热之后是滞胀和衰退通胀上行并形成较大压力本来就是过热阶段的一个重要特征，为控制通胀，收紧政策陆续出台，随后不论是滞胀阶段还是衰退阶段，股票都不是好的配置选择。滞胀阶段和衰退阶段（末端除外）不宜配置股票的原因无非有以下两点：首先，宏观调控令经济降温，增长减速，最终会体现在微观层面，即企业盈利能力下降，这使得趋势上涨行情缺乏必要基础；其次，流动性由松转紧，缺乏资金面的支持只能是欲振乏力，打游击或是短促的突击战。核心因素如经济增长方向、通胀方向和利率方向作为判断依据，自2001年以来GDP累计同比增长率出现连续两个及以上季度“倒退”情况（差值为负）的年度包括2001年、2008年、2009年和2011年。　2004年4季度经济见底，而CPI几乎是2006年3月份见底。 第二轮衰退时期，2009年1季度经济见底，而CPI几乎是2009年7月份见底。 总体来看，GDP领先CPI见顶或见底。也就是说，在上两轮通胀下行期，GDP见底之前（CPI尚未见底），经济几乎是处于类衰退期。 2004 年类衰退期股市的表现 来源：海通期货 从上图可以很明显地看出，2004 年8 月份通胀见顶回落的年内余下时间，上证指数处于下滑的走势。2004年7月30日收盘价是1386.21，而12月31日收盘价是1266.5，跌幅达8.63%。2005 年上证指数表现也是较为惨淡，2005年12月30日收盘价是1161.06点，2005年相对于2004年末的跌幅是8.32%。200