越南货币危机的成因、教训及对中国的启示_金融研究论文_证券金融论文.docVIP

越南货币危机的成因、教训及对中国的启示_金融研究论文_证券金融论文 越南货币危机的成因、教训及对中国的启示_金融研究论文_证券金融论文 内容提要：最近越南发生了较为严重的货币危机：物价高涨、货币贬值、股市腰斩、房市跳水、外资撤离，形势严峻，引起了国际社会的广泛关注。本文认为越南此次货币危机的主要成因是：盲目赶超，经济增速过高；对外开放过快，利用外资过度；政策失误，宏观调控不力。 　　关键词：货币危机，通货膨胀，货币贬值，对外开放，政策错配　　最近越南发生了较为严重的金融危机，引起了国际社会的广泛关注。特别是越南这次危机的表现与1997年泰铢危机有很多相似之处，于是有人认为“2008年亚洲金融危机很可能卷土重来”。同时，越南的经济发展模式和“革新开放”的路径借鉴了中国经验，与中国模式也有很多相同地方。那么，越南的货币危机会不会传染中国，中国从越南的危机中能得到什么启示？这些都是国内广大公众十分关心的问题，本文试对这些问题进行分析和探讨。　　一、越南货币危机的发生与表现　　越南货币危机的迹象在2007年已有所显现，2008年5月底爆发。2007年是越南加入WTO的第一年，经济保持高速增长，GDP较上年增长8.44%，创近10年来历史新高。但是，有些经济指标却反映出越南经济发展中存在较大风险，给货币危机埋下隐患。一是财政赤字较大，近80.4万亿盾，占GDP的4.95%；二是贸易逆差扩大，近124亿美元；三是吸引外国直接投资迅猛增加，高达203亿美元，比2006年的122亿美元增长66.4%；四是信贷投放过多，增幅超过50%；五是物价水平较高，物价指数上涨12.63%。此外，还存在一些社会问题。在此基础上，越南政府在2008年又提出了较高的经济发展目标：GDP增长8.5%—9%；进出口总值达到684—695亿美元；财政赤字约占GDP的5%等。这种经济高速增长和吸引外资的过快增加恰恰是导致货币危机的根源。　　进入2008年，受国际经济金融形势和国内政策操作不当等因素的影响，越南国内经济形势不断变差，货币危机风险逐步扩大。2008年1月，越南为了加快“革新开放”，放宽大米出口限制，引起国内米价上涨，致使4月下旬，国内出现大米抢购风潮。1月31日，越南国家银行调高利率1.5百分点，旨在控制国际价格和信贷扩张。3月初，国际货币基金组织对越南发出股市风险警告。3月10日越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说，将越南盾对美元的浮动幅度由0.75%扩大到1%，结果导致越南盾由升值变为贬值。3月下旬，越南盾急跌，截止5月30日，跌幅近27%。在远期汇率预期的NDF市场上下跌更为猛烈。5月下旬，越南股市全面下跌，至5月30日，胡志明指数比年初下跌55%。1-5月，贸易赤字达144亿美元。5月份通货膨胀率达25.2%。5月28日摩根士丹利发布研究报告称：越南盾可能面临类似泰铢的下行风险，它的贬值可能会在本地区引发蔓延，越南盾可能会重蹈泰铢的覆辙。5月30日，国际信用评级机构惠誉将越南的主权评级展望从“稳定”下调至“负面”，并称越南未能采取足够和快速的举措来遏制通胀，对银行的稳定性构成潜在的风险。6月2日，中金公司发布报告称越南多项经济指标亮红灯，货币危机一触即发。在此情况下，引起国际社会对越南的广泛关注，越南国内恐慌进一步加剧，推动股市进一步下跌，货币进一步贬值，外资撤离。货币危机爆发。　　货币危机是指一国货币受到冲击，人们对其信心不足而导致该国货币大幅贬值，国家外汇储备锐减现象。越南货币危机的表现主要有以下几个方面：　　1.通货膨胀严重，货币对内大幅贬值。通货膨胀既是越南货币危机的表现之一，也是这次危机爆发的导火线。事实上，近年来，越南物价水平居高不下，通货膨胀始终未能得到有效控制。2004—2007年越南通胀率分别为9.5%、8.3%、7.5%和12.6%。2008年2月，消费品价格同比上涨15.7%，3月份同比上涨19.4%，4月同比上涨21%，5月份同比上涨25.2%，创13年来新高。对于未来通胀的预期令囤积居奇现象变得越来越普遍，食品价格大幅上扬，特别是主食大米和其他谷物价格5月份比上年上涨了67.8%。高通胀率影响私人投资，抑制了金融业的发展，损害了消费者和投资者的信心。长期的高通胀率导致国家信用等级的降低，严重影响外资流入。　　2.汇率急剧波动，本币快速贬值。2004年以来，越南盾基本上保持一个贬值的趋势，直到2007年3季度转变为单边升值。2008年3月末开始，随着越南盾对美元的浮动区间扩大，越南盾迅速扭转了持续约9个月的升值趋势，急剧贬值，在不到3个月的时间里贬值幅度超过5%(官方汇率从3月21日1美元兑15846越南盾，到6月12日的1美元兑167012越南盾)。6月10日越南国家银行宣布，从次日开始把官方外汇市场美元对越南