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购并战略在国外网上证券经纪公司发展中的运用_证券金融论文 购并战略在国外网上证券经纪公司发展中的运用_证券金融论文 购并（Merger and Acquisition，企业兼并和收购的简称）作为当今市场经济条件下的一种企业行为，是企业为了实现规模经营或多元化经营或出于各自不同的发展战略考虑，运用不同的方式（如现金收购、股权收购等），采用兼并或收购的方法，来实现企业资产扩张的重要手段。在欧美资本主义发达国家和地区，企业购并经久不衰。进入90年代以来，购并的浪潮更是一浪接着一浪，1999年，全球的购并活动创下了3.3万亿美元的记录。在2000年，全球的购并活动与1999年相比虽然有所放缓，但在金融领域的跨行业、跨地区的企业购并活动依然层出不穷。在这股购并浪潮中，网上证券经纪公司也不甘落后，积极参与其中。实践证明，购并活动在网上证券经纪公司拓展网上证券业务中立下了不小的“功劳”。下面，我们就以美国的网上证券业务先锋—E*TRADE和嘉信为例，探讨购并战略之于国外网上证券经纪公司发展中的重要作用和实践，并结合购并活动在我国网上证券业务开展中的运用情况，对将来的趋势做一分析和展望。 　　一、购并战略在国外网上证券经纪公司发展中的实践——以E*TRADE和嘉信为例 　　尽管我国开展网上证券业务并不比美国晚很长时间，但美国网上证券业务的发展速度和网上证券交易的比例都快于和大于我国，美国在网上证券交易方面依然处于世界的领先地位，而E*TRADE和嘉信更是美国网上证券交易领域的“领头羊”。为此，通过研究他们在网上证券业务中的发展战略，或许能给我国有志于网上证券业务发展的券商或将来可能出现的网上证券经纪公司提供一种有益的思路，更好的推动我国网上证券交易业务的发展。 　　（一）购并的背景分析 　　1、来自同行业竞争对手的竞争压力。以E*TRADE为例，随着网上证券交易的日渐发展，越来越多的经纪商加入到这一行业当中。作为一家纯粹的网上经纪商，E*TRADE面临的竞争对手越来越多，竞争的压力也越来越大。其原先低价格的市场定位也正受到来自嘉信等券商的多渠道、高质量服务的挑战。在美国GOMEZ网站的每季度网上经纪商排名中，嘉信是数次位居榜首。由此可以看出嘉信在网上证券经纪业务中也是实力不凡。如何积极应对来自嘉信和其他经纪商的竞争压力成为E*TRADE必须正视和考虑的问题之一。嘉信自1995年介入网上证券业务活动以来，一直是以“网上网下两条腿走路”的市场形象得到投资者的不断认同，其传统业务与网上业务的有机整合、有形营业网点的数量及其在拓展网上交易中的价值体现正是E*TRADE的“弱项”。而这当中，有些是可以通过购并手段来实现的，如：有形营业网点的数量。 　　2、出于多元化、国际化战略导向的考虑。 　　随着证券电子商务的发展，网上证券交易已不仅仅是一种交易手段和工具，单一化的业务经营模式已经不能适应市场的多元化需求，同时也存在着经营风险。为此，网上新股发行、网上银行、网上保险、网上抵押等正成为网上经纪商们不断开发的业务品种。另外，随着资本市场的不断开放和全球经济一体化进程的加快，大力拓展国外市场也显得越加紧迫和必须。通过收购一些国外的公司，将企业的业务触角伸向国外，就成为企业国际化战略的一部分。 　　3、全球互联网企业的购并浪潮的大背景。 　　自20世纪90年代以来，美国企业购并重组活动日益频繁。1999年11月，克林顿政府废除了实行长达70年的《格拉斯-斯蒂格尔法》，通过了《金融服务现代化法》，更是推动了美国金融领域的跨行业、跨地区的金融购并重组进程。网络企业在这股购并浪潮中，也大显身手。麦肯锡的研究表明，互联网引发的购并案在交易额和交易量上均已跃居全球的20%还多①。为此，全球互联网企业的购并浪潮无疑为E*TRADE等网上经纪商的购并活动提供了不错的大环境。 　　（二）具体动机分析 　　E*TRADE自1997年以来通过各种购并方法（如现金收购、股票收购等），展开了大规模的收购兼并活动。据我们的不完全统计，从1997年底到2001年，E*TRADE的收购兼并活动达12起之多。嘉信自1995年以来的购并活动有7起左右。我们知道，购并只是一个重要的手段和过程，它的最终目标是要通过购并来实现企业资源的优化配置，增强竞争力，最终实现企业的发展目标。为此，这里我们就需要对他们大量购并案背后的深层动机进行分析。 　　1、进行地域扩张。 　　对于网上经纪商来说，随着国内业务开展到一定程度，国内的客户资源和业务增长空间都受到一定限制，而一些区域外市场则是商机无限，充满着诱惑。一些企业带着成为跨国集团的梦想，纷纷开拓国外市场，到其他国家“安营扎寨”，设立分公司，进行地域扩张。而在进入其他国家和地区的市场时，购并较之新设分公司等，具有能在较短时间内就拥有当地一定数量客户资源、