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证券技术分析真伪辩 _证券金融论文 证券技术分析真伪辩 _证券金融论文 摘要：随着股票市场的升温，证券投资技术分析方法在我国一度风靡，关于证券投资技术分析方法的真伪性也同时在业界引起贬褒不一的广泛争议。本文从技术分析的三大基本假设出发，对其进行了具体的分析，提出了自己的观点。 关键词：证券投资技术分析真伪 证券投资的技术分析方法常为技术派人士和投资分析爱好者们所津津乐道。那么，什么是技术分析呢？技术分析真能准确地预测市场未来的行为吗？本文通过对技术分析的基础——三大基本假设真伪性的探讨，对技术分析具体方法的科学性准确性提出了质疑进而分析了相关的原因。 一 技术分析是通过对市场过去和现在行为的研究，运用一系列方法进行归纳总结，概括出一些典型的行为，并据此预测证券市场的将来变化。其特征表现为：（1）运用历史资料进行分析，主要采用的数据是成交价格和成交数量。它认为这些数据昭示了市场未来变化的某些规律。（2）大量采用统计指标和图形方法。历史资料毕竟是零乱的，并带有一定的随机性，通过一定方法对历史资料的加工，可使其中揭示未来变化的成份更加明显。（3）许多技术分析方法包含着对人们心理活动的定量分析。 技术分析方法能否正确预测市场未来的行为，或者说证券投资的技术分析到底是真是伪，这要从被技术分析者奉为经典的三大基本假设说起。即技术分析的前提是三大基本假设，如果这三大假设被推翻,则技术分析将变得毫无意义。技术分析的三大基本假设如下： （1）市场行为涵盖一切信息。这一假定的基本含义是证券价格的每一个影响因素都完全、充分地反映在证券价格之中。某证券价格之所以高于其它证券，是因该证券每股税后利润较高、所处行业具有较好的发展前景等等。一则信息公开后，如果证券价格上涨了，则是因为此信息对该证券利好；如果下跌了，则是因为此信息对该证券利空；如果证券价格没有变化，那是因为此信息对该证券没有影响。这一假定潜在的含义是，仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就够了，而没有必要知道究竟是什么原因在影响证券价格。 （2）价格沿趋势线移动。这一假定的基本含义是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定时间内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价格将沿袭过去的变化趋势。如果投资者对市场未来看好，他将买入证券，若没有新的因素导致他改变这一态度则没有理由出售证券。如果这一假定成立，则可采用一定方法对趋势进行概括总结，指导投资者的决策。 （3）历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。投资者在证券市场出现某种情况的条件下，他采取某一策略获得了赢利或避免了损失，若下一次出现了相同或相似的情况，他会采取大体相同的策略。这一假定使得技术分析方法能够总结归纳出投资方法并成功地运用于证券市场。 初看三大假设，似乎有些道理。但仔细斟酌，就有给人以勉强的感觉。 对于第一个假设“市场行为涵盖一切信息”，笔者感到这是一个先有鸡还是先有蛋的问题。是市场行为涵盖了一切信息还是一切信息形成了市场行为？如果市场行为涵盖包容了一切,那么它只是包容消化了过去的一切。对未来的一切,它又如何包容涵盖呢？另外，通过证券价格变动所反映出的信息和“一切”的信息本身肯定是有差异的，如实际情况往往是市场不是反映过头就是迟钝，恰如其分的情形还真不多见。可见，这个假设难以令人信服。 第二个假设“价格沿趋势线移动”，笔者觉得可以用一个贴切的“赌大小”例子加以反驳。赌者在押大小时,如果结果连续出现八次大,第九次他是该在“大”上下注,还是在“小”上下注？如果在“大”上下注,他就是顺应趋势者。否则，即没有顺应趋势。根据技术分析的假设，顺应趋势则结果对赌者有利。但很显然,赌者押“大”的胜率仍然只是50%，而不会由于趋势的关系影响他的胜率。换言之，市场未来的走势是随机的,而不是由技术分析中有趋势的图形决定的。 第三个假设“历史会重演”似乎更加勉强。古希腊哲学家赫拉克利特曾经告诫“人不能两次踏进同一条河流”。历史不会简单的重演,或多或少都会存在一定差异，你如何断定市场走势它就会重复?姑且假定证券价格连续两次都是假突破,那么第三次突破来临时,它是会继续重演历史呢,还是要翻开新的一页？显然，按技术分析的假定，第三次突破当然是“假突破”。但为何“真突破”的例证多不胜数？这又当作何解释？有人说得好，证券价格是一恍如行走在荒原上的漫无目的的醉汉。“醉汉”的行为岂有常规可循之理？ 如此看来，技术分析之三大假设有待商榷了。 二 有鉴于此，我们对技术分析方法的科学性和准确性产了怀疑。为了进一步印证这一判断，笔者退一步设想，即我们不对三大假设的真伪追根究底，而假定上述三大前提条件是完全成立的。那么，在此情形下，技术分析方法对于具体投资实践的指引效果到底如何呢？ 众所周知，建立在三大假设基础上的技术分析经过