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我国对外开放进程中人民币汇率传递效应分析 　　摘 要：改革开放以来，我国的对外开放取得显著成就，对外开放程度随着经济发展不断扩大。本文以2001年12月中国加入世贸组织为界，运用协整检验和误差修正模型（VEC）对我国对外开放进程中的人民币汇率传递效应进行了实证分析，结果发现人民币汇率传递效应呈现上升的趋势。 　　关键词：对外开放；汇率；传递效应 　　中图分类号：F830.7 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2013）07-0019-04 　　一、引言 　　汇率传递效应（exchange rate pass-through effect）是指汇率每变动一个单位对一国进出口商品价格和国内物价水平的影响程度。研究汇率传递问题有利于理解中央银行实施有效的货币政策以应对通货膨胀的问题。汇率传递效应受多个因素的影响。国内外必威体育精装版研究结果表明一国的通货膨胀率、汇率波动率、国民收入状况、国内生产总值规模和对外开放程度都是影响汇率传递的重要因素。 　　从1978年我国实施改革开放政策以来，我国的对外开放取得了重大进展，特别是2001年12月成为世界贸易组织（WTO）成员以后，我国的对外开放由有限范围、地域、领域内的开放，转变为全方位、多层次、宽领域的开放，开放程度不断提高。在贸易领域，2011年全年我国外商直接投资（FDI）约为1150亿美元，全年进出口总额为36421亿美元。在金融领域，2009年跨境贸易人民币结算试点的启动为人民币资本账户可兑换打下了坚实的基础。人民币不断升值、人民币国际化进程的不断推进也对人民币资本账户的开放提出要求，人民币资本账户的开放必然会加大我国的对外开放程度。 　　为探究我国对外开放进程中人民币汇率的传递效应究竟呈现怎样的趋势，以及人民币资本账户的开放将对国内物价产生怎样的影响，本文以我国加入WTO为例，以1995年1月至2012年6月的数据对其进行实证研究。 　　二、文献综述 　　国外对汇率传递的研究是从20世纪80年代全面展开的，那时研究主要集中于微观领域和汇率的不完全传递方面。如克鲁格曼和多恩布什（Krugrnan和Dombusch，1987）在微观层面对汇率变动对进口商品价格的不完全传递进行了解释， 提出了依市场定价理论（pricing to market ）。20世纪90年代后，该方面的研究开始转向宏观层面，汇率传递的影响因素成为研究重点，如昆祝克帕姆（Jevan Kumar Khundrakpam，2007）、高希和拉扬（Amit Ghosh和Ralnkishen S. Rajan，2008）等的研究表明， 汇率波动率、国民收入状况以及一国的对外开放程度都是影响汇率传递的重要因素。在一国开放程度对汇率传递效应的影响方面，多恩布什（1987） 认为，如果一国外来出口企业在数量上和规模上超过本国同类企业， 则该国汇率传递效应相对较大；高希和拉扬（2008）认为，一国的对外开放度对汇率传递的影响具有双重性：一方面，一国开放程度越高，国内物价水平受外界影响就越大，即汇率变动对本国的物价水平的影响也就越大；另一方面，对外开放程度越高，本国进口商品市场竞争越激烈。企业为保持原有的市场份额， 可能自己吸收汇率变动冲击的影响， 因而汇率传递效应就越小。 　　国内关于汇率传递效应的研究主要是随着我国经济开放程度的提高以及人民币汇率制度改革的深入而展开的，大多数研究集中在人民币汇率传递效应的大小上，对人民币汇率传递效应影响因素的研究较少。倪克勤、曹伟（2009）对汇率传递效应影响因素进行了考察，结果发现通货膨胀率与汇率传递系数存在显著正相关性，汇率波动率、真实GDP均与汇率传递系数存在显著负相关性。吴志明、郭予锴（2010）对汇改前后人民币汇率传递效应的大小进行了比较，结果表明汇改后人民币汇率对CPI的传递效应相比汇改前略有上升。荣岩（2011）对人民币汇率传递效应的影响因素进行了分析，发现劳动力市场竞争度与出口价格的汇率传递系数呈正相关关系。王永茂（2012）运用协整技术和VEC模型对日本量化宽松货币政策下的汇率传递效应进行了分析，结果显示量化宽松货币政策期间，日元汇率传递效应大大下降。 　　综上可见，国内外文献极少涉及一国开放程度与汇率传递效应的关系。随着人民币资本账户开放的不断推进，我国不仅在贸易方面的开放程度较高，金融领域的开放程度也越来越高。因此，有必要对我国改革开放进程中汇率传递效应的变化进行探讨，从而更加全面地把握我国汇率传递效应的情况和更加有效地实施货币政策。 　　三、理论模型与数据说明 　　（一）理论模型 　　本文参照大谷（Otani，2006）的研究，建立如下计量模型： 　　[cpit=β0+β1gdpt+β2neert+β3wcpit+μt] （1） 　　其