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中国古代货币购买力的变迁 陈勇 No. C2003007 2003年5月8日 摘 要 Gresham法则一直以来都是货币经济学所关注地一个问题。 已有文献在解释这一现象时，要么在模型中设定一个固定的交换比例要么在模型中引入了信息不对称。这两种解释能够说明短期中为什么会出现劣币驱逐良币的现象。然而却无法解释在中国从西周中晚期到西汉初年的数百年间货币持续减重的现象。因此，本文提供了另外一种可能地机制： 随着交易成本地上升，货币作为交易媒介地职能随之增强，从而使得货币减重成为可能。已有的中国历史数据支持了这一假说。 关键词 Gresham法则 货币减重 交易成本 搜寻模型 货币购买力 中国古代货币购买力的变迁 陈勇( 摘 要 Gresham法则一直以来都是货币经济学所关注地一个问题。 已有文献在解释这一现象时，要么在模型中设定一个固定的交换比例要么在模型中引入了信息不对称。这两种解释能够说明短期中为什么会出现劣币驱逐良币的现象。然而却无法解释在中国从西周中晚期到西汉初年的数百年间货币持续减重的现象。因此，本文提供了另外一种可能地机制： 随着交易成本地上升，货币作为交易媒介地职能随之增强，从而使得货币减重成为可能。已有的中国历史数据支持了这一假说。 关键词 Gresham法则 货币减重 交易成本 搜寻模型 货币购买力 The Purchasing Power of Metallic Money in China’s Transition From Barter Economy to Monetary Economy (China Center for Economic Research, Peking University, Beijing 100871) Abstract: The Gresham’s Law has been puzzling for economists for years. Previous literature explains the phenomenon through imposing further restrictions on the model like a fixed exchange rate or information asymmetry. This paper provides one alternative mechanism. It imposes no further restrictions and emphasizes on the intrinsic role of money as a medium of exchange. It successfully shows that when money’s role as the medium of exchange strengthened, as a result of increasing transaction cost, gradual coinage debasement will be made possible and natural. The increasing specialization in production is cited as a special case to illustrate this point. Historical evidences in China also seem to favor this new explanation. The empirical part of this paper also provides an indirect test for the search-based model in monetary economics. Key Words: Gresham’s Law, debasement, transaction cost, purchasing power, search model JEL Classification: D83 E40 N15 中国古代货币购买力的变迁 一 引言 货币减重是一个在各国货币发展史上都曾经历的过程。 一种简单的解释是货币发行者能够通过货币减重获得额外的收入。然而，这一行为必然会增加持币的成本。那么持币者为什么回接受这种实际上已经贬值了的货币呢？一种通常的解释是公众作为持币者是被动的货币接受者，政府能够通过其强制权力保证货币的流通。然而中国古代货币史表明政府的权力并没有如此有效。 另一种解释认为这是套利行为的结果。由于存在套利的行为，劣币最终驱逐良币从而导致了货币减重。然而，套利是市场处于非均衡状态的表现，这种套利行为的结果是使市场趋于均衡。因此套利应该只是一种