风险投资交易,比你的律师和风险投资人更聪明PDF，文字版可复制-Part2.pdf

」 〈 」 一 的 ← 。 吨 d E F M U 比 ← 2 U Z 口 〉 天使投资人 Z 〈 U K 〈 〉 〉 〉 M J 比 0 2 除了风险投资人，你的投资人团队会包括一些个人投资者，通 〉 Z Z 〈 区 ← 常指的是天使投资人 (Angel investors ，或简称天使)。这些天使投资 K K U 亘 〈 人在创业早期是重要的资金来源，而且在第一轮融资阶段(或称为 ω e m u ω 种子期)非常积极。天使投资人可以是专业投资者、成功的企业家、 区 山 口 剧 川 〈 」 朋友或是家庭成员。 ← 3 U Z 〉 很多风险投资人非常乐意与天使投资人一起投资，而且经常鼓 励他们在公司的早期阶段就积极参与。因此，天使投资人是融资过 程中非常重要的一部分。然而，不同的天使投资人之间、风险投资 人和天使投资人之间也并非总是观点一致的。 尽管天使投资人会在不同时点投资，但他们最经常的是在早期 进行投资，而且通常不会继续参与后续的数轮融资。如果一切进展 顺利，这不会构成什么问题。但是如果公司发展遇到障碍并且融资 困难，天使投资人则不得不考虑参与未来融资计划的情况。我们在 本书中讨论的一些条款，例如继续参与条款(pay-to-play )和 领售权，都是为了协助风险投资人在这些融资困难的阶段强制天使 投资人(以及其他风险投资者)进行某些作为而特别设计的。 虽然天使投资人通常是富有的个人，但有时也不尽然。美国证 券交易委员会 (SEC) 对合格投资者。有特别的规定，你应确保你的 θ 在美国，证券法规定天使投资人必须是合格投资者 (Accredited Inveslors) ，主要是满 足以下要求:①是投资目标企业的董事、高管、合伙人等;或②个人或家庭流动资产 超过100 万美元;或③过去两年的个人收入均超过20 万美元，或家庭收入均超过30 万美元，并且当年的收入也要维持这个水平。一一译者注 - 10 一 每个天使投资人都满足合格投资者的要求或者有适当豁免权。做到 这一点的最佳方法就是让你的律师来帮忙。 有些天使投资人也做很多小规模的投资。近来这些非常活跃或 各种各样的天使投资人被称为超级天使投资人(super angel) 。这些 超级天使通常是经验丰富的创业者，已经有过一次或多次的成功 退出，并决定把自有资金投资于新创企业中。在大多数情况下，超 级天使在创业圈里相当出名，而且对早期的公司帮助极大。 随着超级天使投资人投资增多，他们通常会从朋友、其他企业 家或者机构那里进行募资。这样，超级天使投资人建立了一个与风 险投资基金 (VC fund) 类似的基金，事实上已经成为了一个机构型 超级天使投资人，也开始被称作微型风险投资人/VC 。尽管这些