投资银行与资本市场理论.docVIP

投资银行与资本市场理论 作者李峻峰一资本市场理论概述要研究投资银行首先必须先了解一下资本市场因为投资银行是伴随资本市场的产生而产生发展的没有资本市场的不断创新与发展就不会又投资银行业今天的辉煌反过来理解如果没有广大投资银行家在资本市场上的精彩表演国际资本市场也不会象今天这样耀眼1.1资本市场的概念与分类资本市场是金融市场的重要组成部分作为与货币市场相对应的概念资本市场着眼于从长期限上对融资活动进行划分它通常指的是由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场是提供一种有效地将资金从储蓄者（同时又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部门它们同时又是证券发行者）手中的市场机制在西方发达资本主义国家资本市场的交易几乎已经覆盖了全部金融市场我们可以将资本市场进行分类从宏观上来分资本市场可以分为储蓄市场、证券市场（又可分为发行市场与交易市场）、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品种市场等其中证券市场与债券市场又形成了资本市场的核心1.2资本市场在市场经济中的重要作用资本市场作为金融市场最重要的组成部分在现代经济当中发挥着不可替代的作用1.2.1资本市场能够有效地行使资源配置功能资本市场的首要功能就是资源配置一个国家的经济结构一般由四个部门组成即企业、政府、家庭和国外部门家庭部门一般来说是收支盈余部门企业和政府一般是收支差额部门盈余部门一般要将其剩余资金进行储蓄而收支差额部门要对盈余部门举债收支盈余部门将其剩余资金转移到收支差额部门之中去（雷蒙得#183;W#183;戈德史密斯1994）在现代社会中要完成这种转化曾经有过两种基本的资源配置方式即由计划经济性质决定的中央计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式在发达市场经济中资本市场是长期资金的主要配置形式并且实践证明效率是比较高的1.2.2资本市场还起到资本资产风险定价的功能资本资产风险定价功能是资本市场最重要的功能之一,资本市场也正是在这一功能的基础上来指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整风险定价具体是指对风险资产的价格确定它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系这正是现代资本市场理论的核心问题资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中都发挥着重要作用1.2.3资本市场还为资本资产的流动提供服务资本市场的另外一个功能就是提供资本资产的流动性功能投资者在资本市场购买了金融工具以后在一定条件下也可以出售所持有的金融工具这种出售的可能性或便利性称为资本市场的流动性功能流动性越高的资本市场投资者的积极性就越高流动性的高低往往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标1.3资本市场的主体资本市场的主体通常被称为市场参与者,在发达的资本市场中,发行和购买金融工具的市场参与者一般包括居民家庭、企业、中央政府及其代理、地方政府以及境外投资者.境外投资者一般包括国际机构(如世界银行、国际金融公司、亚洲发展银行、国际货币基金组织等)、外国公司以及境外个人投资者参与资本市场的服务企业分为金融中介企业和非金融企业其中金融中介机构在资本市场的所有参与者中发挥着最重要的作用他们一般主要提供以下传统金融服务1．金融中介功能发行各种金融工具；2．代理客户进行金融资产的交易；3．自身进行金融资产交易为其客户设计新类型的金融资产并将其销售给其他资本参与者；4．投资咨询服务；5．资产管理服务 1.4中国的资本市场1.4.1中国资本市场的发展状况中国的资本市场形成经历了不太长的时间作为其标志的中国证券市场是从1981年发行国库券开始的后来上海和深圳证券交易所的建立,标志着证券交易体系开始走向规范1992年成立了中国证监会和中国证券委员会相继颁布了一批证券业方面的法律法规.至此,中国资本市场才初具框架中国的证券市场体系经过了10年的风雨在这10年中中国的资本市场迅猛发展为中国的改革和开放起到的关键的作用从证券市场来看1991年上海和深圳证券交易所仅有上市公司14家市价总值109.19亿元而到了2000年12月投资者开户数目已经达到5800多万户境内上市公司有1200多家累计筹集资金将近5000亿元另外中国证券市场股票市值已达到4.6万亿元占GDP的比重从1991年的0.5%上升到51%中国的资本市场已经成为亚洲甚至世界新兴市场中最活跃的市场之一1.4.2中国资本市场的不足与国际上先期工业化以及新兴工业化国家和地区的资本市场发展相比较中国现行资本市场的发展状况仍然存在诸多不足之处与问题简而言之主要体现在以下几个方面首先资本市场总量规模偏小通过资本市场直接融资规模占全社会融资总量的大约1/10而在世界上许多国家国家的银行偿贷间接融资与通过资本市场直接融资比例大约为11另外资本市场内在结构不尽合理例如在中国证券市场上大部分市值是被不能流通的国家股、法人股而占据国家股、法人