后金融危机时代的欧元区经济：困境、根源与前景.pdfVIP

时事评论 后金融危机时代的欧元区经济 困境 根源与刖 景日 @ 丁 纯 王 磊 关注危机反复的可能性 。而与之相佐证 录。评级下降意味着政府债券投资风险 是综观 目前欧冗区国家总体状况，危机 上升，融资成本将会显著增加，并且一 后危机时期 欧元 区经济的表现和 的结构性后遗症开始逐渐显现，复苏H{ 些持有政府债券的希腊金融机构也将受 遭遇的政策两难 现阴影。具体表现为 ： 到影响，进而危及金融体系的稳定。尤 2008年 9月爆发的金融危机对欧 希腊等 “欧猪诸国”债务问题具有 其值得关注的是，希腊的债务危机并非 洲，尤其是欧元区国家经济造成了巨大 爆炸性 自2009年 l0月起希腊就陷入 是简单的个案，除希腊外，爱尔兰、西 冲击。此次冲击可分成i个阶段：第一 了国家性债务危机中，希腊政府x,t#l-宣 班牙和葡萄牙等国的财政状况也捉襟见 阶段 (2008年 9月到 2009年 4月)， 布其 2009年 的财政赤字预计将达到 肘，并被戏称为 “欧猪四国” (PIGS)。 金融危机迅速向欧洲大陆蔓延，主要表 GDP的 12．7％，而公共债务将 占到GDP 西班牙已经同希腊一样被下调了主权信 现为部分金融企业最先受到危机冲击 ， 的 113％，均远远超过欧盟 稳《定 增 用评级，葡萄牙 2009年的预算赤字预 然后，开始蔓延到实体经济，造成欧元 长公约》所规定的3％和 60％的上限。 计将从 2008年 占GDP的 2．8％跃升至 区经济全面下滑，而经济结构中金融比 因而从去年 12月开始，全球三大评级 8％，而爱尔兰的财政赤字在 2008年就 例较高的英国、冰岛和爱尔兰首当其 机构惠誉、标准普尔和穆迪相继凋低该 达到了GDP的7．2％，这也是 6年来爱 冲，对外资依赖重 、部分转型未遂的中 国的主权信用评级。受此影响，希腊 尔兰政府首次出现赤字。此外，意大利 东欧国家则深陷债务危机之中，各成员 l0年期国债相对欧洲基准利率 、德 国 也深陷主权信用危机的泥潭。 国政府纷纷出台政策进行应对。第二阶 国债利率的溢价已达 3．7％，为欧元区 区内各国经济状况喜忧参半，各国 段 (2009年 5月到2009年 9月)，欧 创立 以来的最大值，而希腊债券的违约 参差不齐 ，且存在普遍隐患 一方面 ， 洲各国急速 手的救市计划及欧洲央行 担保成本也创下 370个基点的高位纪 包括德、法在内的大部分国家总体经济 刺激政策 初见成效 ，欧元 区经 济在 2009年下半年开始逐步企稳 ，第三季 度延续了第二季度 的良好态势。根据 Eurostat的数据 ，欧元区2009年第三季 度 GDP实现 0．4％的增长，而这也是连 续 5个季度衰退 以来的首次增长。2009 年末 2010年初 ，金融危机对欧洲 ，尤 其是欧元区的影响已经进入了第三阶 段 ，一方面 ，在中国等新兴国家引领 下，世界各主要经济体的复苏基本已成 定局，全球经济似乎已经逐渐摆脱此次 全球性金融危机的荼毒，即使在总体经 济情况不佳的欧洲，也出现了正增长。 根据德国六大著名经济研究所之一的慕 尼黑伊福所 (Ifn) 的预测 ，2009第 四 季度和2010年第一季度欧元区的GDP 将分别增长 0．3％和0．2％。另一方面 ， 世界银行等国际经济组织及相关经济学 家反复告诫危机并未全面过去 ，还未到 刺激性举措全面退出的时刻，提醒各国 22l西部论丛2010·03 时事评论 情况趋稳向好；另一方面，相较其他主 严重通胀，甚或滞胀；而现在就实施退 降低4个百分点 ，并在 2012年底前将 要经济体，欧洲国