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2003 年 2 月 系统工程理论与实践 第 2 期 文章编号:(2003) 基于不对称性风险的复合期权定价模型 1 2 郑德渊 , 李 湛 ( 1. 上海国家会计学院教研部, 上海 201702; 2. 上海交通大学安泰管理学院, 上海 200052) 摘要: 采用复合期权方法评价R D 项目过程中, 不仅考虑R D 中试阶段和R D 初始投资阶段波动 率不同的特性, 而且将R D 投资所产生的溢出效应纳入到R D 项目价值的评价中, 这一方法使得复合 期权方法应用于R D 项目评价时更符合R D 项目的具体特性 采用该算法计算经典案例, 并得到敏感 性分析结果 关键词: R D 项目; 复合期权; 波动率 中图分类号: 830. 59 文献标识码: F A Study on Compound Op tion M odel Based on A symm etric V o latilities 1 2 , ZH EN G D e yuan L I Zhan ( 1. R D D epartm ent, Shanghai N ational A ccounting Institute, Shanghai 201702, Ch ina; 2. A etna M anagem ent Schoo l, Shanghai J iao tong U niversity, Shanghai 200052, Ch ina) Abstract: A symm etric characteristic betw een initial vo latility and developm ental vo latility and R D sp illover are considered w hen app lying compound op tion model to R D valuation , w h ich m akes the . , model mo re realistic W hen using the model to value a typ ical R D p ro ject R D value and sensitivity . results are obtained Key words: R D p ro ject; compound op tion; vo latility 1 RD 项目的复合期权价值 1. 1 RD 项目的复合期权特性概述 考虑三阶段的R D 序贯投资决策, 即R D 投资由初始R D 投资、中试投资和商业化投资三阶段组 成, 假设初始R D 投资和中试投资只是解决不确定性, 不产生正的现金流量; 一旦做出初始R D 投资和 中试投资的决策, 在该阶段的投资一定
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