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开放经济条件下金融约束中的租金 ——兼谈加入WTO后我国金融发展策略 王国林 （南京财经大学金融学院，南京，210046） 摘要：金融约束是金融发展理论中较前沿的问题，其理论对发展中国家金融发展有重要的借鉴价值。本文简要介绍了金融约束中租金的作用，然后运用金融约束这一框架分别分析了租金在全球化和不同所有制结构条件下的流动，得出了金融约束将受到甚至变形的结论，并结合我国金融发展的实际情况，提出了一些建议。 Abstract: Financial restraint is a frontier issue in the theory of finance development; it has important use for reference during the process of financial development in the developing countries. Firstly, this paper present the function of rent in the financial restraint, then we use this framework to analyze the rent flow under the globalization and different ownership structure respectively, find that financial restraint will be weakened, even distorted. In the end, we provide some suggestions combined with the situation of China. 关键词：金融约束 租金 金融发展 Key words: Financial Restraint, Rent, Financial development 金融约束指政府为在金融部门和生产部门创造租金而实施的一系列金融政策。这一术语是由托马斯.赫尔曼、凯文.穆尔多克、约瑟夫.斯蒂格利茨首先提出的，以区别于金融抑制和金融自由化。金融抑制、金融约束、金融自由化构成了金融发展的三个阶段，三者之间关系如下表所示： 表1 金融抑制、金融约束、金融自由化之间关系 金融抑制 金融自由化 ← → 金融约束 政府攫取租金 没有租金 政府创造租金 由表1可见，租金是金融约束中的核心组成部分。这里的租金指超过竞争性市场所能得到的那部分收入，而不是指无供给弹性的生产要素（如土地）的收入。我们以贷款市场为例，假设交易成本为零。在竞争性市场上，当贷款供需均衡时，存、贷款利率均为R0，金融中介的经济租金为零；而在实行金融约束时，如对存、贷款利率实行管制，政府规定的存款利率为Rd，贷款利率为Rl，则对于金融中介而言，Rl-Rd为租金，对于生产企业来说，R0-Rl为租金（见图1）。 (a)竞争性市场 (b)金融约束市场 S S R0 R0 Rl D Rd D 图1 两种贷款市场上的租金 赫尔曼等人认为:政府创造租金机会的目的是提供适当的激励,促使私人部门以市场机制为基础,提供对社会有益的行动。因此，租金的作用主要有：⒈提高金融中介和生产企业的股本份额