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投资策略 2007-10-17 张凡 专题投资策略 整体上市专题 （8621 zhangfan@cj 关注央企历史机遇 报告要点 央企的整体上市与资产注入一直是我们关注的焦点，在 2007 年年会策 略报告中，我们提出了 “07 年将是中国式扩容演绎结构性牛市”的判断， 这实际上是一个扩容牛市的概念，而整体上市与资产注入本质上也是市 场扩容的一种表现形式。 十七大会议上，胡锦涛总书记在工作报告中指出，要优化资本市场结构， 多渠道提高直接融资比重，这为央企的整体上市奠定了政策导向的基 础。由于我国资本市场长期缺乏大量优质上市资源，致使资本市场弊病 丛生。国家进行资本市场改革，第一步就是要改变上市公司的质地，而 作为占国民经济比重较高的央企就应责无旁贷的承担起这个重任。 从股权分置改革以来，央企的整体上市与资产注入就一直成为各方的焦 点，它是资本市场继股权分置改革的又一大制度性变革。为了能够更好 地把握这个历史机遇，我们重申“套利整体上市与资产注入”的观点， 并给出我们重点关注的公司。 去年底国资委首次明确七大行业将由国有经济控制，并提出到 2010 年 培育出 30 至 50 家具有国际竞争力的大企业集团，以贯彻中央经济工作 会议提出的“以提高竞争力和控制力为重点深化国企改革”。从我们对 53 家大型骨干型央企的跟踪来看，他们无疑位于中央着力控制和培育的 30 至 50 家大企业集团之列，其旗下涉及的上市公司数量达到 116 家。 53 家央企大多属于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、 相关研究 民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱产业（建筑）和高 《三重角度锁定可能的资产注 新技术产业（信息技术行业为主）的重要骨干企业。我们预计，这 53 入》，2007 年 2 月 家央企将是未来央企整合的主力军，一方面他们自身将积极进行资产整 合并实现整体上市，另一方面，他们也将担负整合行业内其他央企的重 任。 我们预计航天军工、航空航运、机械（汽车）、电网电力、信息技术这 五大行业可能是央企整合和整体上市的主要领域。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 投资策略 思维的起点：延续“套利整体上市与资产注入”的主题投资思路 央企的整体上市与资产注入一直是我们关注的焦点，在2007