基金运用衍生品管理流动性的策略——股指期货系列报告之十三.pdfVIP

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2017-09-13 发布于重庆
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程工融金 [2008.04.15] 衍生品研究究研品生衍基金运用衍生品管理流动性的策略——股指期货系列报告之十三吴天宇蒋瑛琨张权 21 21 （实习） wutianyu@ jiangyingkun@ 基金运用衍生品进行现金证券化策略的原理和优点本报告导读：海外市场例证，以及我国市场简单模拟摘要：开放式基金要随时面对投资者的申购和赎回，这就造成了大量的资金流动，而基金投资者申购赎回现金流量的不确定性构成了基金的流动性风险。当基金面临新的现金流入流出时，基金经理需要决定基金中现金和证券持仓比例的变化以满足流动性要求。运用金融衍生品有助于基金现金流管理问题的解决。利用衍生品管理基金现金流的机制被称作“现金证券化” ，基金运用这一机制可以迅速地以低成本在现金与证券之间进行转换。 Alex Frino 、Andrew Lepone 和 Brad Wong （2006 ）建立了现金证券化的理论模型。基金经理需要在立即投资（出售资产）和持有现金（借入现金）之间做出权衡，即需要权衡交易成本和时滞成本。该模型预测，进行现金证券化的基金收益应该高于不进行现金证券化