机构投资者参与上市公司治理的作用分析开题报告.docVIP

开题报告 机构投资者参与上市公司治理的作用分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：机构走资者已经在国际资本市场中占据了重要的位置，对于上市公司的治理也产生了重要的影响。我国机构投资者发展的时间比较短，但是由于国家政策的导向，因此发展十分迅速，也已经成为我国资本市场上的重要力量，正逐步的参与上市公司的治理。但是我过资本市场还不够成熟，机构投资者在参与公司治理的方面还存在 问题。2007年中国资本市场发展报告中指出：“于境外成熟市场同类机构投资者比较，目前我国的机构投资者持股期限普遍较短，交易比较频繁，短期投资特征明显。在投资理念、投资标的等方面显示出较大的同质性，不利于市场长期发展。”在这种状况下，机构投资者很难发挥其在公司治理中应有的作用，在一定程度上会影响到上市公司长期稳定的发展。我国机构投资者的发展既有自身的特殊性，再加上上司公司股权结构的特殊性和公司治理自身存在的严重缺陷，这些都间接影响到机构投资者作用的发挥。本文拟对机构投资者参与上市公司治理进行全面的理论分析，对机构投资者参与上市公司治理进行系统分析，研究机构投资者对上市公司治理的影响，希望在借鉴西方发达国家机构投资者参与上市公司治理的先进经验的基础上，改善和规范目前我过机构投资者发展现状。这对于我国资本市场的发展，对于改善上市公司治理具有一定的现实意义。 预期目标：本文在对机构投资者的研究前提下，阐述上市公司自身治理中存在的问题及机构投资者对上司公司的治理所遇到的问题和所发挥的作用，学习并总结机构投资者在市场中的实践经验，提出如何解决机构投资者在参与上市公司治理中所遇到的问题，最后达到机构投资者为上司公司治理过程中发挥他最好的作用，促进宏观机构投资者的发展。 2.国内外研究现状 国外观点： 在机构投资者参与上市公司治理的动机中Heifer和Vishay（1986）认为：早期机构投资者是不愿意介入公司治理的，他们只是遵守“华尔街准则”—用脚投票。这些机构投资者宁愿通过“用脚投票”减少起损失，也不远介入并试图影响公司治理。随着机构持股的不断扩大，继续用脚投票会严重损害机构投资者的利益，所以机构投资者有动力来监管公司的行为和绩效，并且他们有着较大的投票权来实现这样的监督。 Hirschman(1970)认为机构投资者持股后可以概括为三中情况：发出声音（voice）、推出（exit）、忠诚（loyalty）。 Coffee(1991)提出“最优公司监督”理论，即机构对公司的监督与控制活动独立于利益冲突，不会因与公司剑存在其他利益而收到影响。机构对公司的投资是长期的，机构在公司的相关利益足够大，干预成本不会影响利益。机构投资者的主动参与会在长期获得较好的回报，因为机构投资者更了解公司并且有更多的利益关系。他们的行动将有利于提高企业竞争力，大的机构投资者通过股东积极注意可以获得比直接交易更大的投资价值。 Karloff、Maltase和Walking（1994）对1986—1990股东提议的实证研究发现，机构投资者持股比例与公司收到股东提议的可能性正相关，而企业此前的业绩则与其负相关。 国内观点： 张恒、刘力昌（2005）提出机构投资者参与上市公司治理的动力来源主要有：（1）机构投资者参与上市公司治理，主要动力来源是上市公司的价值动态增值。通常，具有动态价值上升预期的既有公司是机构投资者关注的重点。（2）参与上市公司治理旨在确立价值型投资理念。完善治理结构是提升公司价值的有效战略手段。机构投资者确信良好的公司治理将在未来提高企业业绩，并给投资者带来长期收益。（3）在中国现行特殊股权结构下，参与上市公司治理有助于挂票增值，我过机构投资者是股票增值的最大收益者。 蔣欣文（2010）提出机构投资者参与上市公司治理的方式：（1）控制公司代理投票权。一般来说，行使代理投票权是指公司现任管理层、特定股东以及其他人主动发起的代理投票权征集和行使投票全的行为。（2）股东议案。（3）非正式影响。机构投资者直接与公式的管理层讨论或发表公开申明，以改进公司的治理结构、改变公司的整体业务战略或者解决管理方面的其他问题，公司一般会考虑机构投资者的合理建议。 蔣欣文（2010）提出机构投资者参与上市公司治理的积极意义有以下几个方面：第一，机构投资者有有助于弥补中小投资者在公司治理中的缺陷。机构投资者一旦掌握了较大比例的股份，可以是公司治理中一些有关中小投资者擦汗那个气悬而未决的问题得以缓解。第二，机构投资者治理有利于建议股东管理者间良好的合作互利关系。机构投资者和企业是一种资源互补、战略上相互牵制的关系。第三，机构投资者治理有利于恢复股东主权。 穆林娟和张红（2008）以净资产收益率和每股收益为因变量分析了机构投资者持股于上市公司业绩的关系，发现机构投资者既是“价值发现者”，也是“价