房地产公司的财务风险研究文献综述.docVIP

文献综述 （20_ _届） 房地产公司的财务风险研究 在20世纪50年代以后，面对激烈的市场竞争和买方市场额度出现，在总结历史经验教训的基础上，众多公司纷纷意识到公司内部的财务决策是最为关键的问题，然而伴随这财务决策财务风险也就随之被意识到。 （1）财务风险与企业财务风险的定义 财务风险（Financial Risk）的概念最先出现在财务管理领域，其出发点是基于企业财务管理决策活动过程中的不确定性。企业财务风险是风险中最为常见的一种，是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性。财务风险管理Financial Risk Management）是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能，是在前人的风险管理经验和近现代科技成就的基础之上发展起来的一门新的管理科学。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程。（Henry著名的金融学家米勒和莫迪格里尼（Miller Modigliani）提出，哈里·马科维茨《资产选择》将以往个别资产分析推进一个新阶段，他以资产组合为基础，配合投资者对风险的态度，从而进行资产选择的分析马科维茨Z-Score模型。 奥尔森（Ohlson）（1995）选用了1970-1976105家破产企业和2058家非破产公司为样本，运用了Logistic建立了预测模型，并分析了分割点的关系，他发现至少存在四类显著影响公司破产的概率的变量，即公司规模、资本结构、业绩和当前的变现能力, 从1980年以来，Logistic回归分析代替判别分析法，在财务风险判别预测研究领域占据主流地位。 Shim.Jae.K所发表的“预测公司的破产”一文，对利用已有的财务比率、回归分析和多重判断式分析(MDA)等方法建立早期预警系统来预测企业财务状况和可能的破产迹象进行了系统的归纳，并对Z指标破产模型和相对流动性程度模型进行了论述但上述模型仅适合西方国家某些企业特定条件下的财务危机和破产预测，应用于我国国有企业进行财务风险预测时，所得预测结果偏差较大。 2国内观点 1996年以后，国内才陆陆续续的出现以企业财务数据为基础建立的财务风险预测模型。 财政部的向德伟（1994）在《论财务风险》一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，他认为“财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现”，明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。 侯红兵(1995)的发表了关于“树立财务风险观念，健全财务风险”管理的文章，他认为企业应树立正确的风险观，正确认识和评价企业的财务风险，并建立和健全财务风险机制来防范和化解风险 周首华、杨济华（1996）在Z分数模型的基础上进行改进，考虑了现金流量变动情况指F分数模型中的5个自变量的选择大都基于Donalson的理论,他指出这些财务比率均能反应公司财务困难的征兆。F分数模型的数值在其临界点上下0.077 5内为所谓的不确定区域,在此区域内有可能把财务危机公司预测为继续生存公司,而将继续生存公司预测为财务危机公司,因此要进一步进行研究分析。3房地产企业对财务风险进行控制管理 国内外对于企业财务风险的理论及模型正是适合与当今社会的企业，而房地产开发行业在我国尚属一个新兴行业，起步于上世纪80年代中期，不到30年的历史，具有很大的发展潜力，是一个高成长性的行业。对于财务风险管理房地产企业在这方面尤为重视。 姚杰提出融资是房地产项目开发的重要步骤，融资方案的选择，是企业解决财务风险的第一步。对房地产企业融资风险的评估方法不同于一般企业，房地产项目投资回收期通常为2-3 年，融资风险更多体现在国家政策环境和市场环境，做好融资方案是项目开发的第一步。融资结构的确定是对各种融资模式的特点、投资者自身状况以及适用性等方面进行详细分析、研究，以选择最优的融资结构。以风险的识别和财务成本最小化作为设计融资结构的依据。房地产开发项目融资的核心部分是选择融资模式确定融资结构。成功的融资结构应当在其各融资来源方之间实现有效合理的风险分配，并且通过融资的金额和时间上的衔接，实现融资成本的最小化。这也就是曹国华提出的提出财务风险管理是以最小的成本确保企业资本运动的连续性、稳定性和效益性的一种经营理财活动。 王小玉认为投资是企业发展、经营、推行经营战略达到高额赢利目的的一项重大举措。同时房地产企业面对的是变化莫测的经营环境，产品市场、材料物资、劳动力市场。如运价、物价、工资都会上下变动。这些变动使企业的营运收入、营运成本( 包括固定成本和变动成为、税金等产生变动而造成企