宁波上市公司股利政策分析开题报告.docVIP

开题报告 宁波上市公司股利政策分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 股利政策是一个具有重大课题2007年度至2009年度上市公司的股利分配情况等相关数据的统计分析，运用实证研究方法，得出相关的研究结果，从而提出规范上市公司股利政策相关的建议及改进措施。 2.国内外研究现状 国外： 著名财务金融学家米勒(Miller)和莫迪格里亚尼(Modigliani)(1961)提出“公司的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何将利润在留存受益和股利间进行分配。”后人将他们的理论称为删理论或股利与企业价值无关论。MM理论认为：股利不会对公司的价值或股票的价格产生任何实质性的影响。 美国的Litzenberger和Ramaswamy(1979)首先提出税收效应理论，他们认为税制能够对上市公司股利分配行为产生各种各样的影响，其中最重要的影响来源于资本利得税的税率低于股利税率。投资者的目标是在特定风险下使税后收益最大化，当资本利得与股利收入存在税收差异时，如果企业保留盈余少发股利或不发股利，这对投资者来说是有利的。 信号传递理论放松了MM理论对投资者与公司管理当局拥有相同的信息这一假设条件，John Lintner(l956)最早提出信号传递理论，而米勒(Miller)认为，未预期到的股利变化会向市场提供有关公司未来盈余的信息，因此会导致股票价格的变化。这就是股利分配的信息含量假说。此后Ross(1977)和Bhattacharya(1979)把股利分配的信息含量假说和信号传递理论结合起来研究，最终形成了股利信号传递理论。股利信号传递理论认为，现实中信息在各个市场参与者之间的分布概率是不相同的，因此时常发生信息不对称。 MM理论假设公司的经营者与股东之间的利益完全一致，经营者把公司看作是自己的，会从股东的角度出发致力于股东财富最大化。委托代理成本理论就是在放松这一假设基础上发展起来的。Frank H.Easterbrook(1984)用委托代理成本理论解释上市公司股利分配行为。委托代理成本理论认为，现代企业的一个重要特征就是两权分离，所有者作为委托人将其财产委托给经营者代理经营，于是产生了委托一代理关系。 国内： 刘星、李豫湘和杨秀苔（1997）最早采用灰色关联度法对我国上市公司股利政策的影响因素进行了分析，他们以1992年和1993年的30家上市公司为样本，其检验结果表明影响现金股利支付水平的主要因素依次为：法人股比例，每股净资产，股票市盈率，行业平均股利支付率，净资产收益率和资产负债率。吕长江和王克敏(1999)采用林特模型检验了在1998年影响上市公司股价表现的股利政策因素。研究结果显示，公司的规模，股东权益比例和流动性越高，股利支付水平就越高；国有股和法人股控股比例越低，股票股利支付额越高，现金股利支付水平就越低；业绩不佳的公司，倾向与采取长期负债的方式支付股票股利以满足股东的要求。杨淑娥(2000)的研究表明，红利主要受货币资金余额和可供股东分配额的利润影响，并与他们成正相关关系。原红旗(2001)采用实证方法研究了影响我国上市公司股利政策的原因，得出结论：中国现行股利政策不仅没有减轻代理问题，反而是代理问题没有得到解决的产物。控股股东持股比例越大，就越有可能选择高额的现金股利，从而变成控股股东转移现金的一种重要手段。 张水泉(1997)以上海股市1992年、1996年之间的350个股利与配股事件为样对事件前后股票价格的变动进行了检验，得出在空头市场现金股利的异常报酬率最大，送股次之，配股最小；在多头市场，情形正相反。魏刚(1998)对1997年度上市公司分配预案进行了研究，关于派现和送股得出结论，市场欢迎送股。都志灵、梁博和李晨辉(1999)使用事件研究法将1996年度205家样本公司分成派现，送股，配股和不分配四组进行研究，发现四种分配方案对股价的影响存在显著的差异，投资者对送股的市场反应最为强烈。陈晓、陈小悦和倪凡(1998)研究了1996年以前上市公司的首次红利分配政策，认为市场混合股利公告和股票股利公告带来的超额收益显著性水平较高，而纯现金股利不受市场欢迎。 3.参考文献 [1]李常青. 股利政策理论与实证研究[M].北京：中国人民大学出版社, 2001. [2]先轲宇. 我国上市公司股利政策影响因素分析[D].成都：西南财经大学, 2008. [3]赵玉章. 有关股利政策问题的研究[J].金融经济，2008(06). [4]杨华. 上市公司股利政策实证研究综述[J].山东省农业管理干部学院学报, 2005(06). [5]李静. 中国上市公司股利政策分析[D].成都：西南财经大学, 2006. [6]朱建琴，张东璞. 浅谈我国上市公司股利政策存在的问题及建议[J].经营管理者，2010(11). [