新金融中介理论评析.pdfVIP

年第 期 当 代 财 经 ， 总第 期 新金融中介理论述评 彭文平 ，肖继辉 上海财经大学 经济学院，上海 ； 上海财经大学 会计学院，上海 摘 要：人们就银行业危机的出现提出了金融中介为什么存在的问题，这构成新金融中介理论的主要内 容。新金融中介理论以交易成本为核心概念，认为金融中介可克服由金融交易中信息不对称和不确定性所产生的 交易成本。随着近年来金融中介职能的转变，新金融中介理论开始用风险管理和参与成本来解释金融中介的作 用。 关 键 词：金融中介；交易成本；风险管理；参与成本 中国分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） 一、新金融中介理论的产生和发展 新金融中介理论的先驱是格利和肖。他们在 传统上，金融中介机构，如银行、储蓄机构、金融 年出版的 《金融理论中的货币》一书中，最早探讨了金 公司、人寿保险公司、共同基金和信托公司等 在资金 融中介的职能。格利和肖及其后继者 和 融通中扮演着核心角色。然而上世纪 年代以来，由 、 认为，由于金融资产交易技术中的不可分性 于金融市场的兴起，美国等国家的银行业纷纷陷入困 和非凹性，阿罗 德布鲁范式中理想的无磨擦的完全信 境，在金融业中的地位也正在逐渐下降。因而，金融中 息金融市场已不再存在，因而就需要金融中介参与金融 介在金融活动中到底执行着什么职能？银行业的前景又 交易；金融中介可视为单个借贷者在交易中克服交易成 本、寻求规模经济的联合，并指出金融中介存在的原因 到底如何 传统金融理论无法回答这些问题。因为传统 在于交易成本，提出了金融中介理论中的交易成本思 理论认为，金融中介的职能是资产转型：金融中介从最 路，从而开创了新金融中介理论。 终贷款人手中借钱，再把借到的钱贷放给最终借款人。 交易成本思路可以分为古典和现代两种。在新金融 然而，贷款人实际上无需借助金融中介就可以直接贷款 中介理论的古典交易成本思路中，金融中介降低交易成 给借款人；现实中许多贷款人也是这样做的。是不是金 本的主要方法是利用技术上的规模经济和范围经济。若 融中介成为多余的呢？ 传统理论无法解释金融中介为 存在与任何金融资产交易相关的固定交易成本，那么， 什么存在的问题，也不清楚它们到底在做什么，因而更 无法告诉我们金融中介是否会继续存在。 和直接融资情况下借贷双方一对一的交易相比，通过金 这些缺陷为新金融中介理论的发展提供了动力。新 融中介的交易就可以利用规模经济降低交易成本。从贷 金融中介理论考察了许多传统理论所忽略的基础性问 款方面看，金融中介从事投资，其单位成本远低于个人 题：金融中介为什么存在？它们具有哪些功能？为什么 贷款者从事投资的单位成本。它们可以利用资产规模优 有的人和有的企业利用金融中介的服务，而有的不利 势，通过多样化降低风险；也可以通过调整期限结构缩 用？金融中介会不会被金融市场所取代？等等。对此， 小流动性风险。从借款方面看，有着大量存款人的金融 中介可以