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通货膨胀研究 2010 年 8 月 4 日 对中期通胀趋势的评估 莫倩1 刘海东2 景晓达3 2010 年 8 月 4 日 内容提要 基于我们对于 CPI 领域主要影响因素，诸如粮食价格、猪肉价格、蔬菜价格 等因素的预判，本文给出了从 2010 年第三季度开始至 2011 年年中为止这段时间 内CPI 趋势的评估。 从结果来看，我们认为大概率的事件将是 CPI 季度同比数据将呈现逐渐攀高 的走势；同时，约到 2011 年年中，CPI 季度同比将可能达到 4.5%左右的水平。之 后，经济层面的不确定性增加了进一步预测的难度；不过随着猪肉价格届时很可 能已经转入下跌周期，CPI 同比增速将走过此轮高点，进入逐渐回落的通道。                                                               1  S1450210010312  2  S1450209070221  3  S1450210040002    通货膨胀研究 2010 年 8 月 4 日 我们对于从 2010 年第三季度开始至 2011 年年中为止这段时间内，CPI 趋势 的评估基于以下几个层面的假设。 预测一，对于粮食价格。自 2006 年，粮食价格的同比涨幅稳定在 5%-6%的 区间内，普遍认为这大部分归因于国家稳步抬升粮食的收购价格。但 2010 年初， 粮食价格的同比涨幅平台抬高至 10%以上，明显超越了趋势水平；加之天气灾害 可能会对粮食产量形成影响，因此未来在粮食价格领域存在着非常大的不确定性， 值得密切留意。在此，结合历史经验，我们给予保守的季度环比涨幅 1%的估计。 图 1：CPI 粮食价格同比涨幅（% ） 40 CPI:粮食 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2 3 3 3 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5