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关注经济转型与区域房地产投资机会 ——房地产行业2013年中期策略报告 中航证券金融研究所 吴伟 证券执业证书号：S0640511030001 电话：0755 行业分类：房地产 2013 年6 月18 日 邮箱: mwu0330@ · 行业评级 增持 投资要点：  房地产维持高景气度。上半年房地产行业维持高景气度，2013 年 1-5 月 子行业评级 份住宅销售额、销售面积分别为 2.1 万亿和 3.5亿平方米，同比增速分别 地产开发 增持 达到 56.8%和 37.6%。商品住房销售价格指数亦随之大幅度上升。随着销 地产租赁 增持 售好转，房地产投资重新开始启动。 地产经纪服务 增持  美元走强给中国更大货币政策空间，短期利好房地产市场。我们发现近 5 基础数据 年利率同美元指数有较强的负相关的关系，目前，美元走强，热钱流入放 上证指数 2159 缓给中国更多的货币政策空间，宽松的货币环境有利于房地产市场景气度 行业指数 2662 维持，尽管短期内 3 个月银行间拆借利率上升，我们认为主要受央行 总市值（亿元） 11071 政策、节假日、银行半年考核等短期市场因素影响，低利率趋势不会 流通 A 股市值（亿元） 9216 发生变化，下半年利率仍然能够维持低位。 PE （TTM ） 13.42 PB （2012 ） 1.94  区域市场将继续分化。我们从第三产业固定投资占比和高科技企业数量两 ROE （2012 ） 14.5% 个角度看，区域市场中，一线城市北京、上海、广州、杭州、深圳，沿海 资产负债率 61.5% 省份的宁波、南京、苏州、无锡、珠海、中山、佛山、厦门等城市，中西 部的武汉、长沙、合肥、西安、成都，东北的大连、长春，均有较好的宏 近一年行业表现 观经济基础支持房地产行业的可持续发展。  仍然关注高效率企业。由于短期内土地升值速度仍较慢，我们仍然关注高 效率企业，在明星城市布局、多城市发展、高周转、经营效率高的企业仍 然是我们投资的首选；部分已具备全国扩张能力的企业也值得我们重点关 注。  投资建议。目前房地产板块整体预测市盈率为13.42倍，市净率为 1.94