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浅析本榨季郑糖 价格上限 信达期货研发中心 2009 年 04 月 30 日 浅析本榨季郑糖价格上限 信达期货研发中心农产品研究组 分析员：唐振科 0571 联系人：张磊 0571 要点 ● 2008/09 榨季国内现货糖价高点为 4100 元/吨。2006/07 榨季国内 食糖剩余量为 50万吨左右，国家几次收储未果； 2007/08榨季， 市场预计广西年初的霜冻灾害可能造成大减产，两个榨季糖价最 高涨到 4100 元/吨附近。2008/09榨季的供求形势并不比 2006/07 榨季好。而且 4000 元/吨以上的现货价格对于国家抛储来说有利 可图。 ● 从对国家历次的收放储数量和价格与整个榨季糖价波动区间的分 析中，得出 4300元/吨为本榨季现货糖价的极高值。 ● 郑糖期价和现货价格的价差一般为 200-300元/吨，由此推算出期 价可能的上限为 4300-4400元/吨。 请务必阅读正文之后的免责条款 1 目录 一、往年现货价格的运行区间 3 二、国家收放储对现货价格的影响 4 三、期货价格的上限 5 请务必阅读正文之后的免责条款 2 一、往年现货价格的运行区间 图1、昆明商品中心批发市场白糖日连续走势 来源：昆商糖网 上图是从 1995 年以来昆明商品中心批发市场白糖日连续走势图，该糖价略 高于广西白糖现货价格。 从图中可以看出在经历了连续两年的减产后，市场预期2005/06榨季国内食 糖仍然供不应求的情况下，2006 年初糖价达到 5500 元/吨以上，而后国家一连 放储了100多万吨食糖。 2006/07榨季国内食糖剩余量为50万吨左右，国家几次收储未果，糖价最高 涨到4100元/吨。 2007/08 榨季，市场预计广西年初的霜冻灾害可能造成大减产，糖价最高涨 到4100元/吨附近。 而 2008/09 榨季国内食糖产量 1234 万吨，上榨季剩余量 100 万吨，进口食 糖量 40 万吨全部入库，国家和地方共收储 62 万吨，总供给量为 1272 万吨。 2007/08 榨季国内食糖销量为 1220 万吨，本榨季销糖量出现较大幅度增长的可 能性很小，因此国内的食糖剩余量可能接近2006/07榨季的水平。 2007/08榨季国家收储白糖的平均价格为3600元/吨，广西地方收储的价格 为3400元/吨，2008/09榨季收储价为3300-3400元/吨，一年的仓储费用为132 请务必阅读正文之后的免责条款 3 元/吨，也就是说当现货价格达到4000元/吨以上时抛储将有利可图。 综上所述我们有理由相信4100元/吨很可能是本榨季广西现货价格的高点。 二、国家收放储对现货价格的影响 一般来说，在收放储量没有达到可以改变供需面的整体情况下国家收放储的 措施并不会改变整个市场的趋势，而是起到了一个平抑价格波动的功能。在这个 限度内，国家收放储的量越大，平抑的效果越好，现货年平均价格和国家收放储 的平均价格越接近。在近五个榨季中，南宁现货价格极值和该榨季的平均国储收 放价格相差大致在1000元/吨之内。 表5、南宁白糖现货价格和国储收放价格对比 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 最高现货价格 3220 3750 5500