第06讲_证券化和信贷衍生产品.pptVIP

06讲 资产支持证券和信贷衍生品 证券化程序 住宅抵押贷款支持证券 CDOs 贷款出售：性质和风险 备用信用证：价格和风险 信贷衍生品及其利益和风险 网络资料来源 , /creditderivatives.html 网络资料来源 (提供各种债券的信息) (GNMA) (HUD) (FNMA) (FHLMC) 导言 目标 学习银行用来降低机构风险和在某些情况下也被用来开发新的收入来源和资金来源的新金融工具。 银行资产证券化 什么是资产证券化？ 把生息资产未来现金流的资本化价值转变为可以在公开市场上交易的证券的活动。 可以证券化的资产： 租金、特许权和收益可靠的版税 各种贷款 信用卡 已发行债券的集合现金流 其他资产 银行资产证券化 为什么要证券化 管理信用风险 满足监管当局的资本充足率要求 开辟新收入来源 开辟新的资金来源 为什么兴起于80年代？ 管制放松导致银行风险增大 来自非银行金融机构的竞争增加，市场利率曾高达20%，大量存款转向货币市场基金。 计算机产业的迅速发展 银行资产证券化概念 银行的资产证券化是指银行将盈利性资产（抵押贷款或者消费贷款）打包，以此为基础，在公开市场发行证券（金融要求权）。借款人偿还银行的本息收入成为偿付这些证券本息的资金来源。 其结果是：银行持有的贷款被转化为现金和公众持有的证券（发行机构对公众的债务）。 问题 不能降低银行的资本比率。 增加提前偿付风险。 能利用这一工具的银行有限。 可能增加对优质贷款的竞争。 可能增加对存款的竞争。 证券化资产的类型 住宅抵押贷款 家庭设备贷款 汽车贷款 商业抵押贷款 信用卡应收款 汽车租赁 电脑租赁 银行资产证券化程序 参与者 发起人 发行贷款并将其打包出售的银行 发行人 一般是特殊目的实体SPE，与发起人完全隔离。因此，即使发起人破产，集合贷款的信用也不会受到影响 信托人 受命确保发行人完全遵守合同，及时进行本息支付。在集合贷款发生大规模违约事件时，充当保证人和执行担保要求 负责收取集合贷款的本息和向投资者发放证券的本息 对已经收取但尚未支付的贷款本息进行临时投资 信用增强者和流动性增强者 一般为另一家银行或金融机构，对证券的信用和流动性体工担保。 银行资产证券化利弊 利益 增加资金来源 在产业和地理上分散信用风险。 将流动性差的资产（贷款）转化为流动性资产，如证券。 缩短银行的资产久期，降低银行资产的利率敏感性。 获得服务费收入。银行除了获得贷款和证券化资产之间的利差收入外，还可以借助对证券化资产提供的服务赚取服务收费。这些服务包括： 对贷款的偿付进行监控 到期应收款的收取 担保品的确认和价值重估 可能获得额外的利息收入。相当于贷款利率和抵押贷款证券利率之间的差额。 降低“监管税”负担。 通过资产证券化取得资金没有法定准备金要求，可以因此减少监管税。 银行资产证券化费用结构 证券集合的平均预期收益率 15% 与资产支持证券相关的各项支付 证券的息票利率 9% 违约准备金率 5% 服务费 0.25% 咨询费 0.25% 偿付准备金 0.25% 证券化机构的剩余利息收入 0.25% 所有收费、保证和剩余利息收入总合 15% 住宅抵押贷款证券MBS 证券化概念始于美国住宅抵押贷款市场。 美国三家机构参与抵押贷款证券的发起和担保： 政府国民抵押协会 联邦国民抵押协会 联邦住宅贷款抵押公司 住宅抵押贷款类型 转递证券 担保抵押贷款证券CMOs 转递证券的起源（续） 30年代大萧条后，美国国会成立了联邦住宅管理局RHA，任务：推广等额分期住宅抵押贷款；为抵押贷款提供违约保险；促进抵押贷款条件的标准化。 1944年，退伍军人管理局也开始为合格抵押贷款提供保险。 其后，美国成立了联邦国民抵押协会FNMA，目的是为已经取得以上保险的抵押贷款提供二级市场。 转递证券的起源（续） 1968年，美国国会从FNMA中分出一个机构：政府国民抵押贷款协会Ginnie Mae，目的是为联邦住宅管理局和退伍军人管理局担保的抵押贷款提供信用支持。 1970年，美国国会授权联邦国民抵押贷款协会购买常规抵押贷款，并成立了联邦住宅抵押贷款公司。 现在，一共有政府国民抵押协会、联邦国民抵押协会、联邦住宅贷款抵押公司三家政府发起的公司。 转递证券的起源（续） 政府国民抵押协会为私人机构发行的抵押贷款证券提供担保。 联邦国民抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司则购买私人机构的抵押贷款，然后将其组合起来，发行抵押贷款证券。这些证券被称为抵押贷款转递证券。 进入80年代后，出现了抵押贷款证券的私人担保机构。抵押贷款证券的二级市场迅速发展。 转递证券的构造 1.银行及抵押贷