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证券投资基金学 第十一章 基金治理结构（一） 本章学习目标： 了解基金治理结构的涵义 比较公司型基金和合同型基金治理结构 了解基金管理人和基金持有人的利益冲突 了解基金公司的内控制度 一.基金治理结构的涵义 基金治理结构，就是基金管理人、托管人、持有人以及其他利益相关主体之间的相互关系。 狭义上，基金治理结构是用以协调基金相关利益方之间关系和利益的一种制度安排，包括相互关联的三个方面：其一，控制权的分配与行使；其二，对相关利益方的监督和评价；其三，激励机制的设计与实施。 广义上，完整的基金治理结构包括三个方面：其一，内部治理，即狭义的基金治理结构；其二，外部治理，即通过市场机制来约束基金管理人的道德风险行为，包括在基金市场上投资者“用脚投票”的方式来表达对基金管理人的不满等；其三，相关者治理，即第三方监管。 二.基金管理人和基金持有人的利益冲突 1.利益冲突的根源 对于合同型基金，剩余索取权和剩余控制权的不匹配是基金合约的本质特征：基金管理人拥有基金财产的剩余控制权，而不享有基金剩余收入的索取权；基金投资者承担基金运作过程中的所有风险，而不拥有对基金的控制权。 由此带来的问题包括： ①转移剩余收入：利润转移 ②创造剩余收入的激励不足 ③降低剩余收入的质量 2.基金管理人的道德风险 三.公司型开放式基金的治理结构 美国共同基金董事会由关联董事和独立董事组成。关联董事一般是基金投资管理人的雇员。董事会中独立董事至少占多数。 四.信托型开放式基金的治理结构 五.国内开放式基金治理结构 我国要求基金管理公司建立独立董事制度，独立董事人数不少于公司全部董事的1/3，并多于第一股东提名的董事人数。 六.基金管理公司内控制度 课堂讨论： 我国基金发展史上曾经有过“基金黑幕”事件，你认为现行独立董事制度是否能够完全杜绝此类事件？ dengxiaozhu ECJU 2008 E－mail: xiaozhudeng@ 监督