《证券发行与承销管理办法》2012年5月修订版与新闻稿－－不看.docVIP

中国证监会修订并公布《证券发行与承销管理办法》 新管理办法在征求意见稿的基础上进行了如下几方面的修改: 1、扩大自主推荐询价对象范围，引入个人投资者（要求5年以上投资经验）参与询价； 2、提高网下配售比例（原则上网下发行比例不低于本次公开发行新股及转让老股总量的50%）；取消原先网下配售3个月的限售期，但规定询价对象与发行人、承销商可自主约定网下配售股票的持有期限； 3、建立网下向网上回拨机制（原先只能从网上向网下回拨）：当网下中签率为网上中签率2-4倍时，将本次发行总量的10%从网下回拨到网上；超过4倍时，向网上回拨20%； 4、提倡多种定价方式：可以（1）跟以前一样的初步询价+累计招标询价；（2）初步询价之后直接确定（之前不允许主板发行采用此方式）；（3）不询价，发行人与主承销商直接商议确定等其他合法可行方式（不过要在招股说明书中详细说明定价方案）； 5、引入“静默期”：在首次公开发行股票申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股意向书前，发行人及与本次发行有关的当事人不得采取任何公开方式或变相公开方式进行与股票发行相关的推介活动，也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动； 6、明令“打新类”基金等不能成为询价对象：悲剧啊，将你们打新！“机构投资者管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象”； 7、加强询价、定价过程中的监管：（新办法中的监管与处罚一章要好好看一下，可以出题啊）； 8、25%规则有待进一步细化，目前只是强调发行价超过行业平均市盈率的25%的需要加强信息披露，比如给出具体高市盈率的理由，给出盈利预测； 9、加强了证券业协会对发行承销的行业自律管理！（证监会将强化证券业协会的作用，比如传说中的保代考试由协会来负责，目前又要协会加强对发行承销的行业自律管理，那么未来行业自律处罚是不是也会影响发行呢？）目前看到的行业自律处罚主要体现在询价对象名单上面。 5月21日，中国证监会召开新闻通气会，正式向社会公布中国证券监督管理委员会令第78号－《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》（以下简称《决定》）。 证监会有关部门负责人介绍，改革发行和承销制度是新股发行体制改革的重要组成部分。为落实《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）的有关精神，《决定》对《证券发行与承销管理办法》（以下简称《办法》）主要进行了五个方面的修改： 一是对《指导意见》涉及发行与承销管理的有关要求做了具体体现，使之进一步可操作化。（1）扩大自主推荐询价对象范围，引入个人投资者参与询价，同时对个人投资者作为询价对象提出了一定的条件，对主承销商利用自主推荐权利向个人投资者输送利益的行为提出了监管措施。（2）为增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足，提高网下配售比例，原则上网下发行比例不低于50%，取消网下配售股票的限售期，但规定询价对象与发行人、承销商可自主约定网下配售股票的持有期限。（3）为平衡网上、网下投资者的投资需求，在充分发挥机构投资者定价能力的基础上，尊重网上投资者的参与意愿，建立网下向网上回拨机制。（4）提高了定价方式的灵活性，鼓励发行人和承销商创新定价方式。较之前以询价方式确定发行价格的单一定价模式，此次《办法》提出，首次公开发行股票，除可以询价方式定价外，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。 采用询价方式定价的，发行人和主承销商可以根据初步询价结果直接确定发行价格，也可以通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。 二是明确了发行承销过程中信息披露的规范性要求，强调了机构投资者和公众投资者获得信息的公平性。《办法》对初步沟通、推介、询价的方式、披露信息的范围都做出了更加严格、具体的规定，比如，发行人及其主承销商向公众投资者进行推介时，向公众投资者提供的发行人信息的内容及完整性应与向询价对象提供的信息保持一致。 同时，借鉴成熟市场关于股票发行“静默期”的规定，《办法》明确要求，首次公开发行股票申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股意向书前，发行人及与本次发行有关的当事人不得采取任何公开方式或变相公开方式进行与股票发行相关的推介活动，也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动。《办法》还规定发行人和承销商在发行过程中披露的信息，应当真实、准确、完整，不得片面夸大优势，淡化风险，美化形象，误导投资者，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。在成熟市场，一般要求企业在规定期间内不得对证券发行进行公开宣传。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》也明