招商银行-2010年三季度A股策略-20100706.pdfVIP

2010 年三季度 A 股策略 政策面观察，央行在 2 季度两度微调货币政策。加息的 准备工作已经启动，虽然准备未必意味着会加息，但未 来两个月将是加息的危险期。 从当前的基金规模及仓位来测算，基金后市可入市资金 最高超过 4000 亿元，常规可入市资金逾 2000 亿。拳头 已经缩回来，初步具备需要时打出去的能力。 联系人 而从企业盈利以及整体基本面来看，大资金已经通过调 徐彪 86-755 仓行动体现了企业盈利下台阶的预期。一旦市场对与企 sebiao@ 业盈利形成一致预期，或者企业盈利表现超预期，市场 马强 86-755 将看到反弹的契机。 qma@ 从欧洲主权债务危机演变的格局看，或许年内最困难的 2010 年 6 月 30 日 时候已经过去。下半年美元重新中期走软是大概率事件， 这将构成A股市场的利好因素。 国内信贷资金对市场构成支撑的局面依然不存在，与此 同时中国经济中长期增速下台阶或许不可避免。两者共 同形成了A股中长期上涨的制约因素。 中长期持续大幅上涨基础依然不存在，但持续下跌的基 础亦已薄弱，需考虑下半年较大幅度反弹的可能。最大 的不确定因素在于：何时美元会确立走软趋势。 1 目录 一、宏观经济分析 3  1、全球宏观经济走势 3  2、中国宏观经济走势 7  3、政策走向分析 10  二、企业盈利分析 13  1、市场预期 13  3、综合预期 15  三、流动性分析 15  1、信贷投放 15  2、存款活期化 17  四、美元走势影响分析 17  五、市场热点 20  1、低估值板块存在投资机会 20  2、长期关注经济转型主题下的投资机会 21  六、三季度市场观点 21  2 一、宏观经济分析 1、全球宏观经济走势 2008年的金融海啸发端于全球最发达的经济体— 美欧日，不知 不觉中，始于2009年2季度的反弹已经持续了一年。下图显示的季 节环比数据表明，美国经济复苏力度最强，日本次之，欧盟从最弱。 把握全球宏观经济脉络，首先需要看清美国经济复苏进程。 6