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2017-09-22 发布于江西
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招商基金半年度投资策略报告 2010.7 CHINA MERCHANTS FUND SEMI-ANNUAL RESEARCH PAPER 宏观经济分析股票投资策略债券投资策略行业分析基金业绩分析宏观经济分析宏观经济形势及政策回顾与展望一、PMI 指标继续快速下滑 6 月 PMI显示经济明显减速，6月份 PMI指数大幅滑落 1.8 个百分点至 52.1%，明显低于市场预期的 53.2%。HSBC PMI 在 6 月大幅下滑 2.3 个百分点至 50.4%，连续三个月放缓，亦显示经济明显减速。反映内需的新订单、采购以及进口指数分别下滑至 52.1%、53.5%和 50.4%（5 月分别为 54.8%、56%和 50.9%）；而反映外需的出口订单指数则继续滑落 2.1个百分点至 51.7%；工业生产指数也大幅滑落 2.4 个百分点至 55.8%。预计 6 月份的工业增加值也将出现较大大幅下滑。产成品库存指数上升显示需求放缓，6 月份产成品库存指数攀升 1.5个百分点至 51.3%。购进价格指数大幅下降，显示通胀或将见顶回落。图 1 PMI 指数走势图 65 60 55 50 45 40 35 30 05-1205-12 06-12 07-12 08-12 09-12 PMI PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存数据来源:Wind资讯数据来源:WIND资讯, 招商基金二、消费继续保持平稳增长 2010年5月份我国社会消费品零售总额同比增速达到18.66%，汽车消费整体仍处下滑态势，我们预计 2010 年我国社会消费品零售增长在 16%－17%之间。图 2 社会消费品零售总额同比增长率 140 120 100 80 60 40 20 0 00-1200-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 社会消费品零售总额:当月同比零售额:汽车类:当月同比数据来源:Wind资讯数据来源: WIND资讯三、投资增速可能高于市场预期投资方面，前五月城镇固定资产投资累计同比增长 25.90%，政府投资明显收缩，社会投资活力有所增强。前 4 月房