2月通信板块走势回顾.doc

一、 2月通信板块走势回顾 2月由于政策预期仍不明朗，市场依旧处在窄幅震荡之中，上证综指当月累计上涨3.76%。当月在重点公司靓丽年报、“三网融合”细则频出等因素刺激下，通信设备再度在弱市格局中领涨大盘，当月累计上涨8.93%。中国联通则在1月表现较好后，2月下跌0.3%，走势符合我们的判断。 图1：2月通信设备均跑赢大盘 资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心 3月份通信板块投资策略 运营商：运营商因09年3G巨额资本投入，以及营销费用大手笔的开支，业绩难以获得改观，拐点必须在3G用户达到一定规模时才能出现，但如果3G用户数在2010年的增长情况持续超市场预期，运营商的股价拐点将提前于业绩拐点出现，我们认为2010年二季度将可能提供较好的买入机会。 设备商：前期涨幅过高且缺乏业绩支撑的个股将跟随市场下跌出现较大波动，因此我们坚定看好业绩能稳步增长，估值具备安全边际的投资标的，中兴通讯、烽火通信、中天科技。 中天科技：公司光纤光缆业务在产能提高的作用下，仍将实现较快增长，此外我们看好其电力导线以及海缆产品未来的发展前景。近期公司限售股解禁使得股价下跌，我们认为短期内公司股价下跌为长期投资者带来了买入良机。我们预计公司2010年EPS为1.22元，给予25倍PE倍，6个月目标价30.5元，给予“增持”评级。 中兴通讯：公司作为国内通信设备领域最具竞争力的上市公司，未来业绩的增速和确定性都将使公司成为长期投资的不二选择，股价的短期回调将提供买入的好机会。6个月目标价54.9元，维持“增持”评级 烽火通信：做为国内光通信行业的龙头企业，公司在光通信尤其是FTTX领域竞争优势明显，我们看好公司的光接入及光传输产品在10年的前景，预计公司10年EPS为0.89元，6个月目标价31.1元，维持“增持”评级。 二、1月份行业运营情况 1、09年电信投资同比增长26.1% 09年我国完成固定资产投资3,725亿元，同比增长26.1%，符合预期，但增速略低于08年的29.6%，12月份单月投资951亿元，同比增长19.5%。09年3G 投资达到1,609亿元，较年初“1,700亿元以上”计划少91亿元，这主要是由于中国联通资本开支的节约。09年共完成3G基站建设32.5万个，建设规模超过十多年来累计规模的一半。根据中国移动TD-SCDMA网络投资计划，我们预计2010年国内电信投资同比下降10%。 图2：国内电信投资 资料来源：大通证券研发中心 2、1月份移动用户增长情况良好 国内三大电信运营商分别公布了2010年1月份的用户数据。根据三大运营商公布的用户数据合计，2010年1月国内的移动通信用户总数达到7.36亿，比上月用户数环比增长1.4%，同比增长17.3%，环比增长率比上月上升0.2个百分点，同比增长率和上月基本持平。2010年1月中国电信CDMA新增305万用户，虽然比上月略低5万，依然保持在较高的水平。中国移动1月新增用户数为512 万，新增用户数继续了比09年12月份有较明显的回升。中国联通本月2G和3G 用户合计新增166万，比上月多增10万。 联通2010年1月新增85万户3G用户（其中3G上网卡用户3.05万），新增3G用户数低于09年12月的92万。联通2010年1月新增2G用户81万户，高于09年12月的64万户。中国移动本月新增49万3G用户。在3G用户上联通保持了相对移动的优势。目前联通在3G套餐设计上的最低消费金额的设置相对较高，好处是可以保证新增的3G用户都是高消费的客户。我们预计在2010年的第二或者第三季度联通可能会推出最低消费金额较低的3G套餐，在获取高消费客户的同时，加大对中端消费客户的吸引力。预计下半年的新增3G用户数会高于上半年。 3、1月份宽带用户环比增长1.9% 2010年1月份电信和联通合计的宽带用户总数为9377万户，环比增长了1.9%，增幅比上月高1个百分点。本月联通的宽带用户数净增96.5万户，大幅高于上月，累计用户数达到3952万户。 本月电信的宽带用户数净增79万户，累计用户数为5425万户。2010年1月份电信和联通合计的固定电话用户总数为2.89亿，环比减少了0.8%，减少幅度比上月有所减缓，其中联通本月的固定电话用户数量减少了30万户，而电信的固定电话用户数本月减少了190万户，联通的固定电话用户留存情况要好于中国电信。 三、2月份行业动态 1、“三网融合”有望取得实质进展 消息称国务院800亿资金启动广电省级网络整合。（摘自网易科技）有消息称，目前国务院已经启动“国家级有线电视网络公司”的筹备工作，国家级有线电视网络公司将以广电总局NGB（中国下一代广播电视网）建设为契机，对全国有线电视网络进行升级改造。为此，国务院将拨款800亿元作为启动资金，全