[图书][電子書][E書].银行 业 投资 策略 报告 （ 更新版 ）---开放 与 变革 蕴育 投资 机遇.pdfVIP

页 1/1 股票研究 行业策略 银行业 增持 分析师 开放与变革蕴育投资机遇 伍永刚 2005 年 11 月 29 日 021- 投资要点 wuyg1@ 2005 年，银行业的政策变迁主要集中在三个方面：一是国际会 计准则的国际化；二是拓宽银行业务范围；三是推进银行市场化 改革。 细分行业 银行业 增持 2006 年，上市银行中间业务将快速增长；而贷款增速趋于放缓； 净利差平稳中略趋下降；潜在不良贷款增加，但不良率仍将下降； 重点公司 银行的经营效率趋于提高。 招行 增持 浦发 增持 2006 （乃至2007 ）年，上市银行投资主题： 开放与变革 民生 增持 未来 3 －5 年，上市银行净利润增速有望稳定在 18 ％左右； 外资参股：提升银行综合素质； 开放促税改：为银行业金融机构净利润增长提供强大动力； 开放催汇改深化，为金融业创新发展带来机遇； 即便是全面开放之后，内资银行的技术性垄断依然存在； 行业指数走势 金融变革加快银行中间业务增长，推动业务转型，降低系统 风险； 20% 大行上市：投资A 股上市银行的选时器； 10% 估值国际化：增持银行股。 0% -10% 与香港、美国银行业相比较，境内银行在考虑股改对价后的 PE 、 -20% PB 估值水平已处低位，同时考虑到以上因素有助于提升银行的 估值，故对银行业给以增持的评级。 -30% 04-11 05-02 05-05 05-08 05-11 建议增持招行、浦发和民生银行，并可关注华夏、深发展的短期 银行指数 上证指数 操作机会。 数据来源：国泰君安证券研究所 投资银行业风险提示： （1 ）脱媒效应； （2 ）利率波动风险； （3 ）经济增长减速，不良贷款增加； （4 ）外资进入加快，竞争加剧。 1 页2/2 目录 1. 银行业竞争格局演变及主要政策调整 5 1.1. 四大行市场份额最高，股份制银行成长最快5 1.1.1. 总资产市场份额5 1.1.2.